Resumo em Português:

RESUMO De 1953 a 1992, o Japão atingiu as maiores taxas de crescimento econômico entre os países industrializados. Esse desempenho foi alcançado apesar de dois choques do petróleo e do endaka - a contínua valorização do iene em relação ao dólar. Este ciclo de crescimento de longo prazo foi interrompido repentinamente no início dos anos 90. A economia japonesa estagnou enquanto outros países industrializados continuaram crescendo. Isso se deveu principalmente ao estouro da “bolha econômica”. De 1990 a 1992, o valor dos terrenos urbanos e do índice do mercado de ações foi reduzido para quase metade. Como resultado, os bancos japoneses acumularam US $ 800 bilhões em ativos realizados. Este artigo pretende analisar a “crise da economia de bolha” japonesa e seus impactos de longo prazo na economia japonesa, em seu sistema financeiro e em suas relações bilaterais com os Estados Unidos.

Resumo em Inglês:

ABSTRACT From 1953 to 1992, Japan reached the highest economic growth rates among industrialized countries. This performance was achieved despite two oil shocks and the endaka - the continuous rise of the yen vis-à-vis the dollar. This long-term growth cycle came to a sudden halt in early 90’s. Japanese economy stagnated while other industrialized countries continued growing. This was mainly due to the “economic bubkle” burst. From 1990 to 1992, the value of urban land and of the stock market index were cut to almost half. As a result, Japanese banks accumulated US$ 800 billion performing assets. This paper intends to analyse the Japanese “bubble economy crisis” and its long-term impacts on the Japanese economy, on its financial system and on its bilateral relations with the United States.

Resumo em Português:

RESUMO Este ensaio tem como objetivo delinear as discussões teóricas sobre a crise financeira. Três abordagens explicam o evento: a monetarista, a abordagem de informação assimétrica e a hipótese de instabilidade financeira. O primeiro se mostrou inadequado quando confrontado com a experiência. Os outros dois têm em comum a tentativa de incluir o mercado financeiro com todas as suas instituições na análise econômica. No entanto, eles diferem na concepção sobre o modo de funcionamento da economia.

Resumo em Inglês:

ABSTRACT This essay aims at outline the theoretical discussions about the financial crises. Three approaches explain the event: the monetarist, the asymmetric information approach and the financial instability hypothesis. The first one proved inadequate when confronted with experience. The other two have in common the attempt to include the financial market with all its institutions in the economic analysis. Nevertheless, they differ in the conception about the operating mode of the economy.

Resumo em Português:

RESUMO Este artigo examina o ambiente institucional do sistema financeiro japonês e seu papel na bolha dos preços dos ativos e na crise financeira. O processo de desregulamentação da década de 80 eliminou diversas regras que antes eram utilizadas pelo governo para monitorar o crescimento econômico por meio de políticas monetárias e de crédito. Os bancos voltaram-se para operações mais arriscadas e, em um período de baixas taxas de juros, contribuíram para impulsionar a liquidez para os setores especulativos, que estavam no centro da bolha de ativos. A mudança na política monetária acabou com a alta dos preços dos ativos e resultou na inadimplência de muitos tomadores de empréstimos. Desde 1991, o setor bancário japonês tenta absorver o enorme volume de empréstimos inadimplentes de sua carteira relacionados a esse processo.

Resumo em Inglês:

ABSTRACT This paper examines the institutional environment of the Japanese financial system and its role in the asset price bubble and financial crisis. The deregulation process of the 80s eliminated various rules that had previously been used by the government to monitor the economic growth through monetary and credit policies. Banks turned to more risky operations and, under a period of low interest rates, contributed to drive liquidity to speculative sectors, which were at the center of the asset bubble. The change in monetary policy put an end to the rise of asset prices and resulted in default of many borrowers. Since 1991 the Japanese banking sector is trying to absorb the huge volume of non-performing loans of its portfolio related to this process.

Resumo em Português:

RESUMO Este artigo atualiza a discussão sobre a situação fiscal do governo central no Brasil. Mostra-se que, entre 1988 e 1995, as receitas do Tesouro Nacional aumentaram quase 3% do PIB. Consequentemente, durante 1990-1995, o governo central apresentou equilíbrio fiscal, resultado melhor do que o déficit médio de 2,8% do PIB observado em 1985-1989. Apesar desses números, destacam-se alguns problemas da situação atual das contas fiscais e do peso crescente da massa salarial e dos gastos da Previdência Social (a) que juntas saltaram de 47% para 60% do faturamento entre 1988 e 1995, (b) é apontada como a razão mais importante para a restrição orçamentária da maioria dos ministérios.

Resumo em Inglês:

ABSTRACT This article updates the discussion of the fiscal situation of the central government in Brazil. It is shown that, between 1988 and 1995, the National Treasury revenues increased almost 3% of the GDP. Consequently, during 1990-1995, the central government exhibited a fiscal equilibrium, a better result than the average deficit of 2.8% of GDP observed in 1985-1989. Despite these numbers, some problems of the current situation of the fiscal accounts are highlighted and the increasing weight of the wages and Social Security expenditures, (a) which together jumped from 47% to 60% of the revenues between 1988 and 1995, (b) is pointed out as the most important reason for the budget constraint of the majority of the ministries.

Resumo em Português:

RESUMO Este artigo parte da premissa de que estruturas de representação e visões de mundo são importantes para reflexão e decisão na formulação de políticas econômicas, tornando-se mais importantes à medida que as apostas são altas e o futuro é incerto, como nos países da Europa Central e Oriental. Parece haver um sentimento crescente de discrepância entre os erros cometidos, embora baseados em um corpo bastante unificado de teoria econômica científica, e pontos de vista diferentes que defendem mais pragmatismo e menos excesso de confiança na análise econômica. Estas últimas, entretanto, estão dispersas e sofrem com a ausência de uma estrutura teórica unificada, embora compartilhem várias características básicas que não são percebidas. Este artigo tenta refletir sobre essa alternativa.

Resumo em Inglês:

ABSTRACT This paper is built on the premise that frameworks of representation and worldviews are important for reflection and decision in economic policymaking, becoming more important as the stakes are high and the future is uncertain, as in Central and East European countries. There appears to be a growing feeling of discrepancy between the errors that were made, though based on a rather unified body of scientific economic theory, and differing views advocating more pragmatism and less overconfidence in economic analysis. The latter however are scattered and suffer from the absence of a unified theoretical framework although sharing several basic features which are not perceived. This paper attempts to reflect on such alternative.

Resumo em Português:

RESUMO A “nova dialética” oferece uma nova interpretação do método de Marx. Sua faceta mais saliente é a ênfase em certos aspectos da lógica hegeliana para a interpretação dos escritos de Marx, em especial O Capital. Este artigo apresenta sistematicamente o argumento da “nova dialética” e os principais problemas dessa abordagem. Os últimos derivam da presunção de que a riqueza do concreto está contida na mercadoria e pode ser revelada apenas através da dialética. Essa visão é deficiente porque negligencia a influência de elementos historicamente contingentes na realidade concreta, e seu papel na análise de Marx.

Resumo em Inglês:

ABSTRACT The “new dialectic” offers a new interpretation of Marx’s method. Its most salient feature is the emphasis on certain aspects of Hegelian logic for the interpretation of Marx’s writings, especially The Capital. This article systematically presents the “new dialectic” argument and the main problems with this approach. The latter derive from the assumption that the richness of the concrete is contained in the commodity and can be revealed only through dialectics. This view is deficient because it neglects the influence of historically contingent elements on concrete reality, and its role in Marx’s analysis.

Resumo em Português:

RESUMO O objetivo deste artigo é demonstrar a importância da construção de um referencial teórico para apreender adequadamente o significado da questão do federalismo no Brasil. Primeiramente, fazemos um levantamento das principais teorias que abordam a questão do federalismo para analisar se elas se enquadram ou não no caso brasileiro. Focalizando então a literatura recente sobre o federalismo brasileiro, mostramos como sua falta de perspectiva analítica deixa de explicar as interações entre os diferentes níveis de governo ocorridas nas últimas décadas. Por isso, propomos uma linha de pesquisa ajustada à questão do federalismo brasileiro, que deve levar em conta não apenas o ambiente político específico existente naquele país, mas também a racionalidade das instituições e grupos sociais organizados envolvidos naquele assentamento federativo.

Resumo em Inglês:

ABSTRACT The purpose of this paper is to demonstrate how important is to build up a theoretical framework to properly grasp the meaning of the federalism issue in Brazil. Firstly, we make a survey of the main theories approaching the federalism subject in order to analyze whether they fit or not in the Brazilian case. Focusing then on the recent literature about Brazilian federalism, we show how its lack of analytical perspective fails to explain the interactions between the different levels of governments occurred in the last decades. For this reason, we propose a line of research adjusted to the Brazilian federalism issue, which must take into account not only the specific political environment existing in that country, but also the rationality of the institutions and social organized groups involved in that federative settling.

Resumo em Português:

RESUMO Este artigo examina as mudanças no comportamento das estratégias, riscos, oferta de crédito e receitas das empresas bancárias - em um regime de alta inflação.

Resumo em Inglês:

ABSTRACT This article examines the changes in the behaviour of the banking firm strategies, risks, credit supply and revenues - in a high inflation regime.

Resumo em Português:

RESUMO Quando a taxa de câmbio está sobrevalorizada e a balança comercial é negativa, existem três formas de desvalorizar a moeda local: desvalorização direta, ajuste fiscal e aumento da produtividade a uma taxa superior à dos concorrentes. As três formas envolvem uma mudança nos preços relativos, com a redução dos preços dos não comercializáveis em relação aos comercializáveis e, portanto, uma redução relativa dos salários reais. O aumento da produtividade é a primeira opção, uma vez que não acarreta redução real dos salários, o ajuste fiscal é a segunda opção, pois é de qualquer forma necessário e não contém o risco de inflação. Dado esse risco, a desvalorização direta é a terceira melhor. No entanto, como é difícil controlar o aumento da produtividade na economia local e impossível nas concorrentes, e como o ajuste fiscal leva à desvalorização apenas indiretamente ao reduzir a demanda por bens não comercializáveis, muitas vezes os formuladores de políticas recorrem à terceira melhor alternativa.

Resumo em Inglês:

ABSTRACT When the exchange rate is overvalued and the trade balance is negative, there are three forms of devaluating the local currency: direct devaluation, fiscal adjustment, and increase of productivity at a higher rate than the competitors. The three forms involve a change in relative prices, with the reduction of the prices of nontradables in relation to tradables, and, so, a relative reduction of real wages. Productivity increase is a first best, since it does not entail real wage reduction, fiscal adjustment is a second best since it is anyway necessary and does not contain the risk of inflation. Given this risk, direct devaluation is a third best. Yet, since it is difficult to control productivity increase in the local economy and impossible in the competing ones, and since fiscal adjustment leads to devaluation only indirectly as it reduces the demand for non-tradables, quite often policymakers resort to the third best alternative.