Política Monetária e Preços dos Imóveis no Brasil: Uma análise a partir de um modelo DSGE

Silva, Marcelo Eduardo Alves da; Besarria, Cássio da Nóbrega

doi:10.5935/0034-7140.20180006

Marcelo Eduardo Alves da Silva

Departamento de Economia, Universidade Federal de Pernambuco e PIMES/UFPE. Email: Email: marcelo.easilva@ufpe.br

Cássio da Nóbrega Besarria

Departamento de Economia, Universidade Federal da Paraíba Email: Email: cassiobesarria@ccsa.ufpb.br

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Figura 1.
Comportamento dos preços reais das habitações brasileiras.

Nota: Os preços foram deflacionados pelo IPCA.

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Figura B-1.
Distribuições a Priori e a Posteriori: Modelo com preços dos imóveis.

Nota: A linha tracejada representa a moda posterior obtida no processo de otimização, enquanto a curva em preto representa a distribuição a posteriori e a curva mais clara a distribuição a priori dos parâmetros.

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Figura B-2.
Distribuições a Priori e a Posteriori: Modelo com preços dos imóveis.

Nota: A linha tracejada representa a moda posterior obtida no processo de otimização, enquanto a curva em preto representa a distribuição a posteriori e a curva mais clara a distribuição a priori dos parâmetros.

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Figura B-3.
Distribuições a Priori e a Posteriori: Modelo sem preços dos imóveis.

Nota: A linha tracejada representa a moda posterior obtida no processo de otimização, enquanto a curva em preto representa a distribuição a posteriori e a curva mais clara a distribuição a priori dos parâmetros.

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Figura B-4.
Distribuições a Priori e a Posteriori: Modelo sem preços dos imóveis.

Nota: A linha tracejada representa a moda posterior obtida no processo de otimização, enquanto a curva em preto representa a distribuição a posteriori e a curva mais clara a distribuição a priori dos parâmetros.

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Figura C-5.
Funções de Resposta à Impulso a um choque de um desvio padrão na Taxa Nominal de Juros.

Nota: As linhas pontilhadas representam um intervalo de credibilidade de 68% para o caso sem preços da habitação.

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Figura C-6.
Funções de Resposta à Impulso a um choque de um desvio padrão na preferência por habitação.

Nota: As linhas pontilhadas representam um intervalo de credibilidade de 68% para o caso sem preços da habitação.

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Tabela 1
Taxa de variação - Setores e construção civil.

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Tabela 2
Variação percentual dos preços reais das habitações entre 2008 e 2014.

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Tabela 3
Estimação da função de reação.

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Tabela 4
Parâmetros fixos.

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Tabela 5
Resultados da Estimação Bayesiana (parâmetros).

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Tabela 6
Comparação entre os Modelos.

(1)

(2)

(3)

(4)

(5)

(6)

(7)

(8)

(9)

(10)

(11)

(12)

(13)

(14)

(15)

(16)

(A-1)

(A-2)

(A-3)

(A-4)

(A-5)

(A-6)

(A-7)

	Indústria	Construção Civil	Agropecuária	Serviços	PIB
2011	4,1	8,3	5,6	3,4	3,9
2012	0,1	2,8	-2,5	2,4	1,8
2013	1,8	4,7	7,9	2,5	2,7
2014	-1,2	-2,6	0,4	0,7	0,1

	Alemanha	Brasil	Canadá	Espanha	EUA	Rússia
2008	0,4	16,1	-3,8	-5,4	-17,0	9,1
2009	-0,7	18,5	4,6	-6,4	-10,0	-10,9
2010	-0,6	18,2	5,0	-3,7	-2,3	1,3
2011	0,5	11,4	3,7	-10,2	-6,6	-27,0
2012	1,0	6,1	-1,3	-15,8	2,6	9,5
2013	1,7	2,9	4,6	-11,9	9,7	-2,7
2014	2,2	1,4	4,7	0,4	5,1	-6,0
2014/2008	4,4	100,8	18,3	-42,9	-19,4	-28,1

	Parâmetros na forma reduzida				Parâmetros na forma estrutural
	MQO	GMM_IR	GMM_R	FIML_IR	MQO	GMM_IR	GMM_R	FIML_IR
Selic(-1)	0,971 [0,014]	0,964 [0,002]	0,967 [0,003]	0,950 [0,009]	0,971 -	0,964 -	0,967 -	0,950 -
Inflação	0,066 [0,019]	0,054 [0,004]	0,055 [0,006]	0,1 [0,016]	2,276 -	1,872 -	2,050 -	2,00 -
PIB	0,002 [0,005]	0,004 [0,001]	0,003 [0,002]	0,02 [0,003]	0,057 -	0,125 -	0,107 -	0,400 -
Preço Hab.	-0,0001 0,001	0,00001 0,000037	- -	-0,0001 0,0004	-0,002 -	0,0003 -	- -	-0,001 -

Descrição	Símbolo	Valor
Parâmetros de preferência
Fator de desconto das famílias pacientes	β^PAC	0,99
Fator de desconto das famílias impacientes	β^IMP	0,95
Fator de desconto dos empreendedores	γ	0,98
Peso sobre serviços de habitação	j	0,1
Peso sobre a oferta de trabalho	η	1,01

Parâmetros de tecnologia e custos de ajustamento
Participação do capital físico na produção do bem intermediário	µ	0,3
Participação da habitação na produção do bem intermediário	υ	0,03
Parâmetro do custo de ajustamento de capital	ψ	2
Taxa de depreciação	δ	0,03

Parâmetros de rigidez de preços
Mark-up no estado estacionário	X	1,05
Parâmetro de Calvo nos preços	ω	0,75

	Priori			Sem preços dos imóveis			Com preços dos imóveis
	Dist. priori	Média priori	D. Padrão	Média Post.	MDP inf.	MDP Sup.	Média Post.	MDP inf.	MDP Sup.
α	Beta	0,640	0,1000	0,632	0,4693	0,7908	0,635	0,4794	0,7910
m^e	Beta	0,800	0,1000	0,182	0,1148	0,2436	0,200	0,1279	0,2722
m^IMP	Beta	0,800	0,1000	0,286	0,1768	0,3935	0,296	0,1758	0,4081
ρ_j	Beta	0,850	0,1000	0,996	0,9975	0,9998	0,996	0,9941	0,9990
ρ_A	Beta	0,850	0,1000	0,994	0,9882	0,9994	0,994	0,9884	0,9995
ρ_u	Beta	0,590	0,1000	0,563	0,4948	0,6304	0,553	0,4822	0,6243
σ_u	Gama Inversa	0,050	2,0000	0,048	0,0154	0,0826	0,053	0,0149	0,0927
σ_j	Gama Inversa	0,050	2,0000	0,050	0,0151	0,0890	0,049	0,0155	0,0842
σ_A	Gama Inversa	0,050	2,0000	0,050	0,0113	0,0869	0,046	0,0156	0,0786
σ_R	Gama Inversa	0,050	2,0000	0,048	0,0153	0,0837	0,049	0,0152	0,0864
r_R	Beta	0,800	0,1000	0,952	0,9410	0,9628	0,943	0,9296	0,9567
r_π	Normal	1,500	0,5000	1,407	1,2591	1,5600	1,381	1,2467	1,5164
r_Y	Normal	0,125	0,0500	0,058	0,0328	0,0809	0,039	0,0250	0,0540
r_q	Normal	0,000	0,500				0,825	0,3353	1,3201

Especificação	Densidade Marginal dos Dados log p(𝒴\|ℳ)	Log Fator Bayers
Sem preços da habitações (ℳ₁)	94,4558	0
Com preços das habitações (ℳ₂)	95,7158	1,26

(y_{t} π_{t} r_{t} q_{t}) \times (\begin{matrix} 1 & 0 & - α_{2} & 0 \\ 0 & 1 & - α_{3} & 0 \\ 0 & 0 & 1 & 0 \\ 0 & 0 & - α_{4} & 1 \end{matrix}) + (y_{t - 1} π_{t - 1} r_{t - 1} q_{t - 1}) \times (\begin{matrix} - β_{1} & 0 & 0 & 0 \\ - β_{2} & - γ_{1} & 0 & 0 \\ 0 & 0 & - α_{1} & 0 \\ 0 & 0 & 0 & - λ_{1} \end{matrix}) = (\begin{matrix} u_{1 t} \\ u_{2 t} \\ u_{3 t} \\ u_{4 t} \end{matrix}),

\begin{matrix} z_{t} = (y {}_{t} π_{t} r_{t} q_{t}); & x_{t} = (y_{t - 1} π_{t - 1} r_{t - 1} q_{t - 1}); \\ B = (\begin{matrix} 1 & 0 & - α_{2} & 0 \\ 0 & 1 & - α_{3} & 0 \\ 0 & 0 & 1 & 0 \\ 0 & 0 & - α_{4} & 1 \end{matrix}); & A = (\begin{matrix} - β_{1} & 0 & 0 & 0 \\ - β_{2} & - γ_{1} & 0 & 0 \\ 0 & 0 & - α_{1} & 0 \\ 0 & 0 & 0 & - λ_{1} \end{matrix}) & u_{t} = (\begin{matrix} u_{1 t} \\ u_{2 t} \\ u_{3 t} \\ u_{4 t} \end{matrix}) \end{matrix} .

V = (\begin{matrix} σ_{11} & σ_{12} & σ_{13} & σ_{14} \\ σ_{21} & σ_{22} & σ_{23} & σ_{24} \\ σ_{31} & σ_{32} & σ_{33} & σ_{34} \\ σ_{41} & σ_{42} & σ_{43} & σ_{44} \end{matrix}) .

[TFN1] Notas: Elaboração própria com base nos dados do IBGE, Sistema de Contas Nacionais/IBGE.