Influence of investment funds on the formation of corn prices in the Chicago Board of Trade

Brum, Argemiro Luís; Baggio, Daniel Knebel; Souza, Francisca Mendonça; Batista, Guilherme; Schneider, Isoé Nícolas

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Revista de Economia e Sociologia Rural

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Sumário

Artigo • Rev. Econ. Sociol. Rural 61 (1) • 2023 • https://doi.org/10.1590/1806-9479.2021.251575 copy

Influence of investment funds on the formation of corn prices in the Chicago Board of Trade

Authorship SCIMAGO INSTITUTIONS RANKINGS

Abstract:

This article sought to detect the increasing influence of the positioning of investment funds in the commodities market based on the behavior of corn trading on the Chicago Cereals Exchange (CBOT). So to answer the problem: how big is the influence of investment funds in the formation of corn prices at CBOT? The objective was to verify, within the period from 2006 to 2009, how much the performance of these funds interferes in the formation of cereal prices, as the quotations in Chicago serve as a guide to the formation of cereal prices in the world physical market and in Brazil in particular, thus impacting on regional development. The adopted methodology was inferential analysis of the data, from correlation and multiple regression analyzes, using Pearson's correlation coefficient (r); the coefficient of determination R2; and the adjusted determination coefficient, in addition to regression analysis based on the stepwise estimation. In the results obtained, it is highlighted that, when analyzing only the positions of speculators, investment funds and small investors, without the presence of commercial investors, 45.3% of the formation of the future price of corn can be explained by the negotiation of these groups, where the investment funds' participation is significant.

Keywords:
investment funds; corn; Chicago Board of Trade; quotations; correlation

Nome original	Nome traduzido	Expressão utilizada
No Commercial Position Long	Não-Comerciais Long	NComm_Positions_Long_All_NoCIT
No Commercial Position Short	Não-Comerciais Short	NComm_Positions_Short_All_NoCIT
No Commercial Position Spread	Não-Comerciais Spread	NComm_Postions_Spread_All_NoCIT
Commercial Position Long	Comerciais Long	Comm_Positions_Long_All_NoCIT
Commercial Position Short	Comerciais Short	Comm_Positions_Short_All_NoCIT
No Report Position Long	Não-Declaram Long	NonRept_Positions_Long_All
No Report Position Short	Não-Declaram Short	NonRept_Positions_Short_All
CIT Position Long	CIT Long	CIT_Positions_Long_All
CIT Position Short	CIT Short	CIT_Positions_Short_All

Intervalor de p (+ ou -)	Interpretação
0.00 a 0.19	Uma correlação bem fraca
0.20 a 0.39	Uma correlação fraca
0.40 a 0.69	Uma correlação moderada
0.70 a 0.89	Uma correlação forte
0.90 a 1.00	Uma correlação muito forte

	PM	PP	CPL	CPS	NCPL	NCPS	NCPSP	CPL	CPS	NRPL	NRPS
PM ^* * PM = Preço do Milho; PP = Preço do Petróleo; CPL = CIT_Positions_Long_All; CPS = CIT_Positions_Short_All; NCPL = NComm_Positions_Long_All_NoCIT; NCPS = NComm_Positions_Short_All_NoCIT; NCPSP = NComm_Postions_Spread_All_NoCIT; CPL = Comm_Positions_Long_All_NoCIT; CPS = Comm_Positions_Short_All_NoCIT; NRPL = NonRept_Positions_Long_All; NRPS = NonRept_Positions_Short_All. Fonte: Elaborado pelos autores, a partir de dados da CBOT e da CFTC	1,0000
PP	0,7577	1,0000
CPL	0,3954	0,5258	1,0000
CPS	0,1325	-0,0111	0,2746	1,0000
NCPL	0,2688	0,2219	0,6105	0,1350	1,0000
NCPS	-0,3428	-0,3079	-0,0657	0,4188	-0,0984	1,0000
NCPSP	0,4685	0,3881	0,4700	0,3634	0,5321	-0,1178	1,0000
CPL	-0,1035	-0,2080	0,0377	0,6850	0,1843	0,5552	0,4452	1,0000
CPS	0,3182	0,1866	0,4837	0,2635	0,7352	-0,3317	0,6853	0,4373	1,0000
NRPL	-0,0687	-0,1751	0,1068	0,5538	0,2178	0,2792	0,3650	0,6705	0,5381	1,0000
NRPS	0,1499	0,4780	0,5264	-0,3695	0,4617	-0,4326	0,3097	-0,3404	0,2763	-0,1835	1,0000

Modelo / Variáveis		Beta	t	Sig.	Z	Sig.	R2
Modelo 1	(Constante)		8,386	0,000	204,965	0,000	0,219
Modelo 1	NComm_Postions_Spread_All_NoCIT	0,468	14,317	0,000	204,965	0,000	0,219
Modelo 2	(Constante)		13,196	0,000	188,250	0,000	0,341
	NComm_Postions_Spread_All_NoCIT	0,642	19,096	0,000
	Comm_Positions_Long_All_NoCIT	-0,39	-11,58	0,000
Modelo 3	(Constante)		13,48	0,000	157,573	0,000	0,394
	NComm_Postions_Spread_All_NoCIT	0,81	21,025	0,000
	Comm_Positions_Long_All_NoCIT	-0,56	-14,47	0,000
	NonRept_Positions_Short_All	-0,29	-7,985	0,000
Modelo 4	(Constante)		10,254	0,000	150,072	0,000	0,453
	NComm_Postions_Spread_All_NoCIT	0,716	18,748	0,000
	Comm_Positions_Long_All_NoCIT	-0,58	-15,65	0,000
	NonRept_Positions_Short_All	-0,43	-11,28	0,000
	CIT_Positions_Long_All	0,308	8,815	0,000
Modelo 5	(Constante)		10,746	0,000	130,600	0,000	0,474
	NComm_Postions_Spread_All_NoCIT	0,614	14,65	0,000
	Comm_Positions_Long_All_NoCIT	-0,43	-9,505	0,000
	NonRept_Positions_Short_All	-0,46	-12,19	0,000
	CIT_Positions_Long_All	0,353	10,012	0,000
	NComm_Positions_Short_All_NoCIT	-0,21	-5,414	0,000
Modelo 6	(Constante)		11,182	0,000	112,492	0,000	0,482
	NComm_Postions_Spread_All_NoCIT	0,612	14,716	0,000
	Comm_Positions_Long_All_NoCIT	-0,34	-6,43	0,000
	NonRept_Positions_Short_All	-0,47	-12,41	0,000
	CIT_Positions_Long_All	0,366	10,389	0,000
	NComm_Positions_Short_All_NoCIT	-0,23	-5,881	0,000
	NonRept_Positions_Long_All	-0,13	-3,467	0,001
Modelo 7	(Constante)		11,407	0,000	97,595	0,000	0,486
	NComm_Postions_Spread_All_NoCIT	0,604	14,503	0,000
	Comm_Positions_Long_All_NoCIT	-0,38	-6,803	0,000
	NonRept_Positions_Short_All	-0,42	-9,577	0,000
	CIT_Positions_Long_All	0,319	7,751	0,000
	NComm_Positions_Short_All_NoCIT	-0,23	-5,904	0,000
	NonRept_Positions_Long_All	-0,14	-3,79	0,000
	CIT_Positions_Short_All	0,101	2,175	0,030

Modelo / Variáveis		Beta	t	Sig.	Z	Sig.	R2
Modelo 1	Preço Petróleo	0,7580	31,3520	0,0000	982,9700	0,0000	0,5740
Modelo 2	(Constante)		14,3170	0,0000	626,8150	0,0000	0,6330
	Preço Petróleo	0,8890	34,7720	0,0000
	NonRept_Positions_Short_All	-0,2750	-10,7620	0,0000
Modelo 3	(Constante)		11,3950	0,0000	537,5580	0,0000	0,6890
	Preço Petróleo	0,8720	36,9600	0,0000
	NonRept_Positions_Short_All	-0,3350	-13,9110	0,0000
	Comm_Positions_Short_All_NoCIT	0,2480	11,5120	0,0000
Modelo 4	(Constante)		15,6340	0,0000	480,9740	0,0000	0,7260
	Preço Petróleo	0,8460	37,9380	0,0000
	NonRept_Positions_Short_All	-0,4500	-17,6790	0,0000
	Comm_Positions_Short_All_NoCIT	0,3960	15,7180	0,0000
	Comm_Positions_Long_All_NoCIT	-0,2540	-9,8690	0,0000
Modelo 5	(Constante)		18,8220	0,0000	473,9880	0,0000	0,7660
	Preço Petróleo	0,7460	33,1240	0,0000
	NonRept_Positions_Short_All	-0,5120	-21,1310	0,0000
	Comm_Positions_Short_All_NoCIT	0,2640	10,0740	0,0000
	Comm_Positions_Long_All_NoCIT	-0,3830	-14,4620	0,0000
	NComm_Postions_Spread_All_NoCIT	0,3270	11,0870	0,0000
Modelo 6	(Constante)		19,3500	0,0000	404,7380	0,0000	0,7700
	Preço Petróleo	0,7520	33,6140	0,0000
	NonRept_Positions_Short_All	-0,5430	-21,4040	0,0000
	Comm_Positions_Short_All_NoCIT	0,1910	5,9430	0,0000
	Comm_Positions_Long_All_NoCIT	-0,3800	-14,4670	0,0000
	NComm_Postions_Spread_All_NoCIT	0,3250	11,1030	0,0000
	NComm_Positions_Long_All_NoCIT	0,1090	3,8040	0,0000
Modelo 7	(Constante)		19,2780	0,0000	355,2560	0,0000	0,7750
	Preço Petróleo	0,7590	34,1110	0,0000
	NonRept_Positions_Short_All	-0,5570	-21,9170	0,0000
	Comm_Positions_Long_All_NoCIT	-0,1920	-3,4150	0,0010
	NComm_Postions_Spread_All_NoCIT	0,3070	10,4410	0,0000
	NComm_Positions_Long_All_NoCIT	0,2350	5,3550	0,0000
	NComm_Positions_Short_All_NoCIT	-0,1950	-3,7650	0,0000
Modelo 8	(Constante)		20,9330	0,0000	414,8590	0,0000	0,7750
	Preço Petróleo	0,7580	34,1580	0,0000
	NonRept_Positions_Short_All	-0,5560	-22,0430	0,0000
	Comm_Positions_Long_All_NoCIT	-0,2150	-6,9370	0,0000
	NComm_Postions_Spread_All_NoCIT	0,3070	10,4390	0,0000
	NComm_Positions_Long_All_NoCIT	0,2170	9,4440	0,0000
	NComm_Positions_Short_All_NoCIT	-0,1730	-7,0670	0,0000

Modelo / Variáveis	Beta	T	Sig.	Z	Sig.	R2
(Constante)		0,406	0,685	67,78	0	0,157
CIT_Positions_Long_All	0,388	10,972	0
CIT_Positions_Short_All	0,026	0,733	0,464

Modelo / Variáveis	Beta	t	Sig.	Z	Sig.	R²
(Constante)		8,53	0,000	85,586	0,000	0,453
CIT_Positions_Long_All	0,406	9,241	0,000
CIT_Positions_Short_All	-0,001	-0,023	0,981
NComm_Positions_Long_All_NoCIT	-0,021	-0,544	0,587
NComm_Positions_Short_All_NoCIT	-0,369	-11,17	0,000
NComm_Postions_Spread_All_NoCIT	0,46	12,097	0,000
NonRept_Positions_Long_All	-0,245	-6,996	0,000
NonRept_Positions_Short_All	-0,401	-8,817	0,000

	Hipótese	RESULTADO
H1	H1: Os grupos de investidores “Não Comerciais short” impactam negativamente no preço futuro milho.	Aceita
H2	H2: Os grupos de investidores “Não Comerciais long” impactam positivamente no preço futuro do milho.	Aceita
H3	H3: Os grupos de investidores “Comerciais long” impactam positivamente no preço futuro do milho.	Rejeitada
H4	H4: Os grupos de investidores “Comerciais short” impactam negativamente no preço futuro do milho.	Rejeitada
H5	H5: Os grupos de investidores “CIT short” impactam negativamente no preço futuro do milho.	Rejeitada
H6	H6: Os grupos de investidores “CIT long” impactam positivamente no preço futuro do milho.	Aceita
H7	H7: Os grupos de investidores “No Commercial Position Spread” impactam positivamente no preço futuro do milho.	Aceita
H8	H8: O preço futuro do petróleo impacta positivamente no preço futuro do milho.	Aceita
H9	H9: O preço futuro do petróleo possui alto poder de explicação do preço futuro do milho	Aceita

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