Social responsability practices, corporate reputation and financial
            performance

VALENZUELA FERNÁNDEZ, LESLIER; JARA-BERTIN, MAURICIO; VILLEGAS PINEAUR, FRANCISCO

doi:10.1590/S0034-759020150308

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Revista de Administração de Empresas

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Sumário

ARTÍCULOS • Rev. adm. empres. 55 (3) • May-Jun 2015 • https://doi.org/10.1590/S0034-759020150308 copy

Social responsability practices, corporate reputation and financial performance

Authorship SCIMAGO INSTITUTIONS RANKINGS

We analyze whether the adoption of voluntary disclosures practices on Corporate Social Responsibility (CSR) by several communicational channels has influence over financial performance and corporate reputation. Once we identify four CSR dimensions (social, ethical, environmental, partners) using a sample of 55 Chilean traded firms for the period 2007-2012. Our results show that the adoption of the four CSR dimension at the same time, and the social and ethical dimension improves financial performance, while a strength relationship with partners improve Corporate Reputation. Thus, we provide new evidence for an emerging market economy about the importance of CSR strategies adoption.

Corporate social responsibility; corporate reputation; financial performance; ethical dimension; partners dimension

Sectores	Observaciones
Agro y Pesca	36
Alimentos y bebidas	42
Comercio	42
Construcción	12
Energía eléctrica	6
Minerales no metálicos	24
Minería	6
Otros	42
Papel y Celulosa	6
Petróleo y gas	12
Química	18
Siderurgia y metalurgia	17
Telecomunicaciones	18
Transporte y Servicios	12
Total	323

Variables	Promedio	Desv. Est	Mínimo	Cuartil 1	Mediana	Cuartil 3	Máximo
RA	0,03	0,32	-0,84	-0,16	0,02	0,22	0,89
MTB	2,79	4,73	0	0,97	1,52	2,71	37,23
CRECVENT	0,10	0,20	-0,80	0,01	0,11	0,20	0,83
4DIM	0,37	0,48	0	0	0	1	1
DSOCIAL	0,92	0,27	0	1	1	1	1
DETICA	0,61	0,49	0	0	1	1	1
DAMB	0,84	0,37	0	1	1	1	1
DCOLAB	0,54	0,50	0	0	1	1	1
DREDES	0,21	0,41	0	0	0	0	1
LEV	1,39	1,11	0,01	0,72	1,11	1,69	7,07
LNTAB	13,17	1,48	9,55	12,09	13,28	14,20	16,17
ROA	0,06	0,06	-0,34	0,03	0,05	0,09	0,43
CAPEXSAL	0,29	1,27	0,00	0,05	0,08	0,16	15,00
P1	0,48	0,24	0,02	0,31	0,47	0,61	0,99
DIV	0,73	1,03	-0,56	0,33	0,53	0,85	11,39
Observaciones	323

		4DIM		DSOCIAL		DETICA		DAMB		DCOLAB		DREDES
Variable		Si	No	Si	No	Si	No	Si	No	Si	No	Si	No
Ra	Rango promedio	175,60	154,48	163,57	147,23	168,71	152,04	161,31	165,53	172,18	167,97	162,14	161,42
	N	115	208	292	31	193	130	270	53	168	155	62	261
	Kruskal-Wallis	3,785^* * inferior al 10%.		0,858		2,476		0,091		1,159		0,003
MTB	Rango promedio	180,93	151,53	165,45	129,55	179,82	135,55	149,23	149,97	164,85	158,91	169,84	160,14
	N	115	208	292	31	193	130	270	53	168	155	62	261
	Kruskal-Wallis	7,338^* ***** indica un nivel de significancia inferior al 1%,		4,14^ inferior al 5% y		17,458^* ***** indica un nivel de significancia inferior al 1%,		27,287^* ***** indica un nivel de significancia inferior al 1%,		0,326		0,541
CRECVENT	Rango promedio	171,97	156,49	171,71	160,97	167,56	153,74	162,32	160,39	170,85	152,41	156,24	163,37
	N	115	208	292	31	193	130	270	53	168	155	62	261
	Kruskal-Wallis	2,034		0,371		1,701		0,019		3,145^* * inferior al 10%.		0,292

Variables	(A)	(B)	(C)	(D)	(E)	(F)
4DIM	0,265^* ***** indica un nivel de significancia inferior al 1%,
	(4,09)
DSOCIAL		0,370^ inferior al 5% y
		(2,54)
DETICA			0,268^* ***** indica un nivel de significancia inferior al 1%,
			(2,87)
DAMB				0,038
				(0,51)
DCOLAB					0,111
					(1,51)
DREDES						0,099
						(1,42)
LNTAB	-0,349^* ***** indica un nivel de significancia inferior al 1%,	-0,290^* ***** indica un nivel de significancia inferior al 1%,	-0,298^* ***** indica un nivel de significancia inferior al 1%,	-0,272^* ***** indica un nivel de significancia inferior al 1%,	-0,281^* ***** indica un nivel de significancia inferior al 1%,	-0,312^* ***** indica un nivel de significancia inferior al 1%,
	(-3,40)	(-2,81)	(-2,89)	(-2,66)	(-2,66)	(-2,75)
ROA	1,331^ inferior al 5% y	1,252^ inferior al 5% y	1,251^ inferior al 5% y	1,190^* * inferior al 10%.	1,196^* * inferior al 10%.	1,139^* * inferior al 10%.
	(2,23)	(2,06)	(2,06)	(1,96)	(1,95)	(1,85)
LEV	-0,019	-0,051	-0,042	-0,056	-0,042	-0,057
	(-0,34)	(-0,91)	(-0,75)	(-1,01)	(-0,73)	(-1,01)
CAPEXSAL	-0,038	-0,038	-0,036	-0,037	-0,030	-0,038
	(-1,43)	(-1,38)	(-1,31)	(-1,35)	(-1,06)	(-1,38)
P1	0,476^* ***** indica un nivel de significancia inferior al 1%,	0,455^* ***** indica un nivel de significancia inferior al 1%,	0,487^* ***** indica un nivel de significancia inferior al 1%,	0,456^* ***** indica un nivel de significancia inferior al 1%,	0,473^* ***** indica un nivel de significancia inferior al 1%,	0,437^ inferior al 5% y
	(2,92)	(2,73)	(2,93)	(2,73)	(2,81)	(2,55)
DIV	-0,009	-0,016	-0,013	-0,017	-0,017	-0,018
	(-0,49)	(-0,81)	(-0,67)	(-0,86)	(-0,84)	(-0,89)
Constante	3,871^* ***** indica un nivel de significancia inferior al 1%,	3,321^ inferior al 5% y	3,570^* ***** indica un nivel de significancia inferior al 1%,	3,180^ inferior al 5% y	3,464^ inferior al 5% y	3,957^* ***** indica un nivel de significancia inferior al 1%,
	(4,34)	(2,50)	(2,69)	(2,40)	(2,54)	(2,67)
Efecto Sectorial	Si	Si	Si	Si	Si	Si
Efecto Temporal	Si	Si	Si	Si	Si	Si
Obs.	323	323	323	323	323	323
Fstat	20,98^* ***** indica un nivel de significancia inferior al 1%,	24,56^* ***** indica un nivel de significancia inferior al 1%,	15,67^* ***** indica un nivel de significancia inferior al 1%,	15,53^* ***** indica un nivel de significancia inferior al 1%,	15,18^* ***** indica un nivel de significancia inferior al 1%,	15,02^* ***** indica un nivel de significancia inferior al 1%,
Adj R2	0,4629	0,3252	0,4632	0,4609	0,4551	0,4526
Hausman	31,35^* ***** indica un nivel de significancia inferior al 1%,	27,49^* ***** indica un nivel de significancia inferior al 1%,	26,66^* ***** indica un nivel de significancia inferior al 1%,	25,94^* ***** indica un nivel de significancia inferior al 1%,	29,97^* ***** indica un nivel de significancia inferior al 1%,	26,92^* ***** indica un nivel de significancia inferior al 1%,

4DIM	2,508^* ***** indica un nivel de significancia inferior al 1%,
	(3,18)
DSOCIAL		3,555^* ***** indica un nivel de significancia inferior al 1%,
		(3,55)
DETICA			1,431^ inferior al 5% y
			(2,51)
DAMB				-1,197^* * inferior al 10%.
				(-1,89)
DCOLAB					0,408
					(0,64)
DREDES						0,163
						(0,41)
LNTAB	-1,308^* ***** indica un nivel de significancia inferior al 1%,	-1,003^* ***** indica un nivel de significancia inferior al 1%,	-1,074^* ***** indica un nivel de significancia inferior al 1%,	-0,688^* ***** indica un nivel de significancia inferior al 1%,	-0,948^* ***** indica un nivel de significancia inferior al 1%,	-1,018^* ***** indica un nivel de significancia inferior al 1%,
	(-4,56)	(-4,82)	(-4,81)	(-2,84)	(-3,80)	(-4,92)
ROA	1,181^* * inferior al 10%.	1,014^ inferior al 5% y	1,220^* * inferior al 10%.	1,013^ inferior al 5% y	1,149^ inferior al 5% y	1,015^ inferior al 5% y
	(1,75)	(2,04)	(1,82)	(2,26)	(2,21)	(2,32)
LEV	-0,010	-0,302	-0,186	-0,162	-0,099	-0,133
	(-0,03)	(-1,20)	(-0,74)	(-0,64)	(-0,39)	(-0,54)
CAPEXSAL	0,224^ inferior al 5% y	-0,033	0,155	0,054	0,065	0,164
	(2,51)	(-0,15)	(0,70)	(0,25)	(0,29)	(0,75)
P1	-4,335^* ***** indica un nivel de significancia inferior al 1%,	-4,119^* ***** indica un nivel de significancia inferior al 1%,	-4,036^* ***** indica un nivel de significancia inferior al 1%,	-3,413^* ***** indica un nivel de significancia inferior al 1%,	-3,786^* ***** indica un nivel de significancia inferior al 1%,	-4,373^* ***** indica un nivel de significancia inferior al 1%,
	(-3,06)	(-3,61)	(-3,49)	(-2,88)	(-3,26)	(-3,83)
DIV	-0,152	-0,177	-0,105	-0,105	-0,127	-0,131
	(-1,09)	(-0,75)	(-0,44)	(-0,44)	(-0,53)	(-0,56)
Constante	1,87^* ***** indica un nivel de significancia inferior al 1%,	1,315^* ***** indica un nivel de significancia inferior al 1%,	1,831^* ***** indica un nivel de significancia inferior al 1%,	1,295^* ***** indica un nivel de significancia inferior al 1%,	1,492^* ***** indica un nivel de significancia inferior al 1%,	1,764^* ***** indica un nivel de significancia inferior al 1%,
	(4,34)	(3,93)	(4,88)	(3,70)	(4,09)	(4,88)
Efecto Sectorial	Si	Si	Si	Si	Si	Si
Efecto Temporal	Si	Si	Si	Si	Si	Si
Obs.	323	323	323	323	323	323
Fstat	21,49^* ***** indica un nivel de significancia inferior al 1%,	21,81^* ***** indica un nivel de significancia inferior al 1%,	22,82^* ***** indica un nivel de significancia inferior al 1%,	22,76^* ***** indica un nivel de significancia inferior al 1%,	24,79^* ***** indica un nivel de significancia inferior al 1%,	23,82^* ***** indica un nivel de significancia inferior al 1%,
Adj R2	0,4989	0,3183	0,3030	0,2921	0,2808	0,3255
Hausman	32,70^* ***** indica un nivel de significancia inferior al 1%,	20,15^* ***** indica un nivel de significancia inferior al 1%,	19,13^* ***** indica un nivel de significancia inferior al 1%,	22,87^* ***** indica un nivel de significancia inferior al 1%,	23,78^* ***** indica un nivel de significancia inferior al 1%,	22,48^* ***** indica un nivel de significancia inferior al 1%,
4DIM	0,018
	(0,58)
DSOCIAL		0,030
		(0,44)
DETICA			0,056
			(1,29)
DAMB				0,023
				(0,42)
DCOLAB					0,130^* ***** indica un nivel de significancia inferior al 1%,
					(3,87)
DREDES						0,025
						(0,69)
LNTAB	0,142^ inferior al 5% y	0,140^ inferior al 5% y	0,141^ inferior al 5% y	0,144^ inferior al 5% y	0,121^* * inferior al 10%.	0,141^ inferior al 5% y
	(2,19)	(2,22)	(2,20)	(2,23)	(1,93)	(2,18)
ROA	1,574^* ***** indica un nivel de significancia inferior al 1%,	1,567^* ***** indica un nivel de significancia inferior al 1%,	1,585^* ***** indica un nivel de significancia inferior al 1%,	1,562^* ***** indica un nivel de significancia inferior al 1%,	1,629^* ***** indica un nivel de significancia inferior al 1%,	1,566^* ***** indica un nivel de significancia inferior al 1%,
	(5,45)	(5,44)	(5,52)	(5,43)	(5,84)	(5,45)
LEV	0,020	0,018	0,021	0,017	0,037	0,019
	(0,77)	(0,69)	(0,82)	(0,67)	(1,44)	(0,72)
CAPEXSAL	-0,048^* ***** indica un nivel de significancia inferior al 1%,	-0,045^* ***** indica un nivel de significancia inferior al 1%,	-0,048^* ***** indica un nivel de significancia inferior al 1%,	-0,048^* ***** indica un nivel de significancia inferior al 1%,	-0,040^* ***** indica un nivel de significancia inferior al 1%,	-0,049^* ***** indica un nivel de significancia inferior al 1%,
	(-3,74)	(-3,61)	(-3,76)	(-3,73)	(-3,23)	(-3,78)
P1	-0,014	-0,016	-0,010	-0,017	-0,019	-0,022
	(-0,18)	(-0,21)	(-0,14)	(-0,22)	(-0,25)	(-0,29)
DIV	0,011	0,011	0,011	0,011	0,012	0,010
	(1,19)	(1,15)	(1,24)	(1,15)	(1,39)	(1,13)
Constante	-1,775^ inferior al 5% y	-1,985^ inferior al 5% y	-1,976^ inferior al 5% y	-1,982^ inferior al 5% y	-1,768^ inferior al 5% y	-1,753^ inferior al 5% y
	(-2,12)	(-2,30)	(4,16)	(4,03)	(4,47)	(0,00)
Efecto Sectorial	Si	Si	Si	Si	Si	Si
Efecto Temporal	Si	Si	Si	Si	Si	Si
Obs.	323	323	323	323	323	323
Fstat	20,34^* ***** indica un nivel de significancia inferior al 1%,	20,31^* ***** indica un nivel de significancia inferior al 1%,	22,82^* ***** indica un nivel de significancia inferior al 1%,	20,31^* ***** indica un nivel de significancia inferior al 1%,	22,92^* ***** indica un nivel de significancia inferior al 1%,	20,36^* ***** indica un nivel de significancia inferior al 1%,
Adj R2	0,5282	0,5279	0,3030	0,5278	0,5579	0,5285
Hausman	33,76^* ***** indica un nivel de significancia inferior al 1%,	23,15^* ***** indica un nivel de significancia inferior al 1%,	20,17^* ***** indica un nivel de significancia inferior al 1%,	24,74^* ***** indica un nivel de significancia inferior al 1%,	23,77^* ***** indica un nivel de significancia inferior al 1%,	27,59^* ***** indica un nivel de significancia inferior al 1%,

Nota: Coeficientes estimados (estadístico-t) de las estimaciones de la ecuación (1) a través de la metodología de datos de panel. En el Panel A la variable dependiente es el retorno anual de las acciones (RA), en el Panel B la variable dependiente es la razón valor de mercado sobre valor libro (MTB) y en el Panel C la variable dependiente es el crecimiento en las ventas desde t-1 a t (CRECVENT). En relación a las variables explicativos, 4DIM es una variable dicotómica que toma el valor 1 si la empresa ha divulgado información en las cuatro dimensiones propuestas en su conjunto, DSOCIAL es una variable dicotómica que toma el valor 1 si la empresa ha divulgado información voluntaria desde una perspectiva social, ETICA es una variable dicotómica que toma el valor 1 si la empresa ha divulgado información voluntaria desde una perspectiva ética, DSOCIAL es una variable dicotómica que toma el valor 1 si la empresa ha divulgado información voluntaria desde una perspectiva social, DAMB es una variable dicotómica que toma el valor 1 si la empresa ha divulgado información voluntaria desde una perspectiva ambiental, DCOLAB es una variable dicotómica que toma el valor 1 si la empresa ha divulgado información voluntaria desde una perspectiva de colaboradores, DREDES es una variable dicotómica que toma el valor 1 si la empresa ha divulgado información voluntaria a través de redes sociales, LNTAB es el logaritmo natural del total de activos, ROA es la rentabilidad sobre los activos, LEV es el apalancamiento financiero medido como el nivel de deuda sobre patrimonio, CAPEXSAL representa los gastos de capital sobre las ventas, P1 es el porcentaje en la propiedad en manos del principal accionista y DIV es la tasa de pago de dividendos. Hemos controlado todas nuestras estimaciones por efectos sectoriales y temporales. La prueba de especificación de Hausman compara los efectos fijos versus los efectos aleatorios bajo la hipótesis nula de que los efectos individuales no se encuentran correlacionados con otros regresores en el modelo y se distribuye como una χ2 con tantos grados de libertad como regresores tiene el modelo.
^***
indica un nivel de significancia inferior al 1%,
^**
inferior al 5% y
^*
inferior al 10%.

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[1] Nota: Parámetros estimados para las pruebas no paramétricas de Kruskal-Wallis, la cual tiene por hipótesis nula la ausencia de diferencias significativas entre las medidas a comparar, y se contrasta por medio de una χ2. RA representa la rentabilidad anual de las acciones, MTB es el ratio valor de mercado sobre valor libro y CRECVENT es el crecimiento de las ventas desde el periodo t-1 a t. Las variables de agrupación son 4DIM, DSOCIAL, DETICA, DAMB, DCOLAB y DREDES, y toman el valor 1 cuando las empresas han emitido información en las cuatro dimensiones propuestas, en la dimensión social, ética, ambiental, colaboradores y el canal ha sido a través de redes sociales, respectivamente.

[TFN01] ^***
indica un nivel de significancia inferior al 1%,

[TFN02] ^**
inferior al 5% y

[TFN03] ^*
inferior al 10%.