The twin deficit theory in a dynamic consistent stock-flow model for an open economy

MELLINI, ANDRÉ; SILVA, GUILHERME JONAS COSTA DA

ANDRÉ MELLINI

Doutorando pelo Programa de Pós-Graduação em Economia da Universidade Federal de Uberlândia (PPGE/UFU). E-mail: andre_mellini@hotmail.com.

https://orcid.org/0000-0001-7379-4444

GUILHERME JONAS COSTA DA SILVA

Professor do Instituto de Economia da Universidade Federal de Uberlândia (IE/UFU). E-mail: guilhermejonas@yahoo.com.br.

https://orcid.org/0000-0002-0947-0821

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Figura 1:
Fluxograma simplificado do modelo

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Gráfico 1:
Trajetória da razão entre exportações e importações e da razão dívida externa líquida/PIB de Br após adoção de política fiscal mais expansionista a partir do período 12, com câmbio fixo

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Gráfico 2:
Trajetória do balanço setorial em relação ao PIB do Brasil após adoção de política fiscal mais expansionista a partir do período 12, com câmbio fixo

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Gráfico 3:
Taxa de Crescimento do PIB de Br e razão entre o PIB de Br e mundial após adoção de política fiscal mais expansionista a partir do período 12, com câmbio fixo

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Gráfico 4:
Taxa de Crescimento do PIB de Br e razão do PIB de Br em relação ao mundial após adoção de política fiscal mais expansionista a partir do período 12, com câmbio flutuante

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Gráfico 5:
Taxa de inflação do Brasil após adoção de política fiscal mais expansionista a partir do período 12, com câmbio flutuante

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Tabela 1:
Balanço patrimonial dos setores¹ 1 As tabelas foram elaboradas utilizando como referência os trabalhos de Godley e Lavoie (2007) e Mazzi (2013). .

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Tabela 2:
Matriz contábil de transações

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Tabela 3:
Parâmetros utilizados

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Tabela 4:
Resultado das regressões. Variável dependente e Variação do gasto primário

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Cross-Section - média 2004-18 Painel - média trienal 2004-18 Painel - média quinquenal 2004-18 9 - MQO 10 - MQ Robusto 11 - Pooled MQO 12 - Efeito Fixo 13 - Efeito aleatório 14 - Pooled MQO 15 - Efeito Fixo 16 - Efeito aleatório Variável Coeficiente Coeficiente Coeficiente Coeficiente Coeficiente Coeficiente Coeficiente Coeficiente (Erro Padrão) (Erro Padrão) (Erro Padrão) (Erro Padrão) (Erro Padrão) (Erro Padrão) (Erro Padrão) (Erro Padrão) varX 0,508575*** 0,358592*** 0,234899*** 0,122161** 0,234899*** 0,428232*** 0,377748*** 0,428232*** (0.093011) (0.067727) (0.048649) (0.055040) (0.046155) (0.065433) (0.088416) (0.065784) TOT -0,049329 -0,085199 0,029861 0,040683 0,029861 0,13021* 0,177814* 0,13021* (0.135393) (0.098588) (0.055327) (0.058225) (0.052490) (0.077461) (0.098119) (0.077877) VARCABPIBpp -2,545448*** -1,99151*** -0,985076*** -0,930391*** -0,985076*** -0,669356** -0,421699 -0,669356** (0.686836) (0.500126) (0.134579) (0.135230) (0.127679) (0.265595) (0.322391) (0.267020) CABPIB 0,030373 -0,037711 0,078392 0,420721*** 0,078392 0,106669* 0,248716* 0,106669* (0.059295) (0.043177) (0.052247) (0.093067) (0.049568) (0.057648) (0.130079) (0.057957) PIBPC -4,14E-05** -2,84E-05** -7,08E-05*** -2,05E-04** -7,08E-05*** -3,83E-05** -4,88E-05 -3,83E-05** (1.61E-05) (1.17E-05) (1.49E-05) (8.24E-05) (1.42E-05) (1.64E-05) (0.000118) (1.65E-05) VARPOP 0,640568 *** 0,748074*** 0,94938*** 1,285953*** 0,94938*** 0,37936** -0,087964 0,37936** (0.226609) (0.165008) (0.154771) (0.224801) (0.146836) (0.168309) (0.269301) (0.169213) SALDOPRIMPIB -0,014808 0,064301 0,012359 -0,170474 0,012359 -0,16616 - 0,327337** -0,16616 (0.138240) (0.100661) (0.091809) (0.118840) (0.087102) (0.100919) (0.136302) (0.101461) DIVPIB -0,009833 -0,009292 -0,017625** -0,107747*** -0,017625** -0,020288** -0,102286*** -0,020288** (0.008882) (0.006467) (0.007746) (0.020486) (0.007349) (0.008357) (0.025399) (0.008402) VARDIVPIBpp -0,223113 -0,236629** -0,090435 -0,044541 -0,090435* -0,235193*** -0,240332** -0,235193*** (0.142131) (0.103494) (0.057302) (0.061633) (0.054364) (0.083889) (0.111925) (0.084339) C 2,469796*** 2,554242*** 4,563735*** 12,48227*** 4,563735*** 3,548409*** 8,716788** 3,548409*** (0.856546) (0.623702) (0.630329) (2.530921) (0.598012) (0.704282) (3.416183) (0.708062) Observações 64 64 330 330 330 197 197 197 R² 0,72503 0,630371 0,425176 0,58932 0,425176 0,46613 0,650837 0,46613 R² ajustado 0,679202 0,845149 0,409009 0,468056 0,409009 0,440436 0,434414 0,440436 Nota: os símbolos *, ** e *** representam coeficientes significativos a 10%, 5% e 1%, respectivamente. Fonte: Elaboração dos autores.

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	FamíliasBr	FamíliasRw	FirmasBr	FirmasRw	BancosBr	BancosRw	GovernoBr	GovernoRw	Σ
Dep	+DBr	+DRw			-DBr	-DRw			0
DepExt	+DepExtBr	+DepExtRw			-DepExtBr	-DepExtRw			0
Bill					+BillBr	+BillRw	-BillBr	-BillRw	0
K			+KBr	+KRw					+K
L			-LBr	-LRw	+LBr	+LRw			0
R			+RBr	+RRw	-RBr	-RRw			0
V	-VBr	-VRw					+VBr	+VRw	0
Soma	0	0	+KBr	+KRw	0	0	0	0

	Famílias Br	Produção Br	Capital Br	Bancos Br	Governo Br	Famílias Rw	Produção Rw	Capital Rw	Bancos Rw	Governo Rw
C	-CBr	+CBr				-CRw	+CRw
I (K)		+IBr	-IBr				+IRw	-IRw
G		+GBr			-GBr		+GRw			-GRw
X Br p/ Rw		+XBr					-MRw
X Rw p/ Br		-MBr					+XRw
Y	[YBr]	[YBr]				[YRw]	[YRw]
W	+WBr	-WBr				+WRw	-WRw
T	-TBr				+TBr	-TRw
i * Bill				+i*BillBr	-i*BillBr				+i*BillRw	-i*BillRw
i * Dep	+i*DepBr -			i*DepBr		+i*DepRw			-i*DepRw
i * DepExt	+i*DepExtBr			-i*DepExtRw		+i*DepExtRw			-i*DepExtBr
ΔBill				-ΔBillBr	+ΔBillBr				-ΔBillRw	+ΔBillRw
ΔDep	-ΔDepBr			+ΔDepBr		-ΔDepRw			+ΔDepRw
ΔDepExt	-ΔDepExtBr			+ΔDepExtRw		-ΔDepExtRw			+ΔDepExtBr
ΔL			+ΔLBr	-ΔLBr				+ΔLRw	-ΔLR
Σ	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0

	Cross-Section - média 2004-18		Painel - média trienal 2004-18			Painel - média quinquenal 2004-18
	1 - MQO	2 - MQ Robusto	3 - Pooled MQO	4 - Efeito Fixo	5 - Efeito aleatório	6 - Pooled MQO	7 - Efeito Fixo	8 - Efeito aleatório
Variável	Coeficiente	Coeficiente	Coeficiente	Coeficiente	Coeficiente	Coeficiente	Coeficiente	Coeficiente
Variável	(Erro Padrão)	(Erro Padrão)	(Erro Padrão)	(Erro Padrão)	(Erro Padrão)	(Erro Padrão)	(Erro Padrão)	(Erro Padrão)
varX	0,709567***	0,625428***	0,316423***	0,156482***	0,316423***	0,528165***	0,456954***	0,528165***
	(0.082757)	(0.070205)	(0.049331)	(0.058286)	0.047764	(0.059441)	(0.081907)	(0.060192)
TOT	0,247633**	0,26361***	0,185725***	0,112608*	0,185725***	0,278095***	0,219824**	0,278095***
	(0.105468)	(0.089472)	(0.054561)	(0.062288)	0.052829	(0.065016)	(0.088878)	(0.065838)
VARCABPIBpp	-4,017081***	-3,513549***	-1,347988***	-1,219658***	-1,347988***	-1,108678***	-0,840101***	-1,108678***
	(0.637488)	(0.540802)	(0.135430)	(0.141487)	0.131129	(0.241602)	(0.293172)	(0.244654)
CABPIB	0,018189	0,026302	0,078256***	0,264795***	0,078256**	0,053591	0,124066	0,053591
	(0.039338)	(0.033372)	(0.038235)	(0.075427)	0.037021	(0.040730)	(0.103402)	(0.041244)
C	0,075425	0,190187	2,314999**	2,927648***	2,314999***	1,182229***	1,534659***	1,182229***
	(0.530325)	(0.449892)	(0.376842)	(0.401407)	0.364874	(0.412843)	(0.498965)	(0.418057)
Observações	65	65	335	335	335	200	200	200
R²	0,623625	0,496058	0,299612	0,476702	0,299612	0,390066	0,589456	0,390066
R² ajustado	0,605115	0,71937	0,291123	0,335432	0,291123	0,377554	0,361733	0,377554

	Cross-Section - média 2004-18		Painel - média trienal 2004-18			Painel - média quinquenal 2004-18
	9 - MQO	10 - MQ Robusto	11 - Pooled MQO	12 - Efeito Fixo	13 - Efeito aleatório	14 - Pooled MQO	15 - Efeito Fixo	16 - Efeito aleatório
Variável	Coeficiente	Coeficiente	Coeficiente	Coeficiente	Coeficiente	Coeficiente	Coeficiente	Coeficiente
Variável	(Erro Padrão)	(Erro Padrão)	(Erro Padrão)	(Erro Padrão)	(Erro Padrão)	(Erro Padrão)	(Erro Padrão)	(Erro Padrão)
varX	0,508575***	0,358592***	0,234899***	0,122161**	0,234899***	0,428232***	0,377748***	0,428232***
	(0.093011)	(0.067727)	(0.048649)	(0.055040)	(0.046155)	(0.065433)	(0.088416)	(0.065784)
TOT	-0,049329	-0,085199	0,029861	0,040683	0,029861	0,13021*	0,177814*	0,13021*
	(0.135393)	(0.098588)	(0.055327)	(0.058225)	(0.052490)	(0.077461)	(0.098119)	(0.077877)
VARCABPIBpp	-2,545448***	-1,99151***	-0,985076***	-0,930391***	-0,985076***	-0,669356**	-0,421699	-0,669356**
	(0.686836)	(0.500126)	(0.134579)	(0.135230)	(0.127679)	(0.265595)	(0.322391)	(0.267020)
CABPIB	0,030373	-0,037711	0,078392	0,420721***	0,078392	0,106669*	0,248716*	0,106669*
	(0.059295)	(0.043177)	(0.052247)	(0.093067)	(0.049568)	(0.057648)	(0.130079)	(0.057957)
PIBPC	-4,14E-05**	-2,84E-05**	-7,08E-05***	-2,05E-04**	-7,08E-05***	-3,83E-05**	-4,88E-05	-3,83E-05**
	(1.61E-05)	(1.17E-05)	(1.49E-05)	(8.24E-05)	(1.42E-05)	(1.64E-05)	(0.000118)	(1.65E-05)
VARPOP	0,640568 ***	0,748074***	0,94938***	1,285953***	0,94938***	0,37936**	-0,087964	0,37936**
	(0.226609)	(0.165008)	(0.154771)	(0.224801)	(0.146836)	(0.168309)	(0.269301)	(0.169213)
SALDOPRIMPIB	-0,014808	0,064301	0,012359	-0,170474	0,012359	-0,16616 -	0,327337**	-0,16616
	(0.138240)	(0.100661)	(0.091809)	(0.118840)	(0.087102)	(0.100919)	(0.136302)	(0.101461)
DIVPIB	-0,009833	-0,009292	-0,017625**	-0,107747***	-0,017625**	-0,020288**	-0,102286***	-0,020288**
	(0.008882)	(0.006467)	(0.007746)	(0.020486)	(0.007349)	(0.008357)	(0.025399)	(0.008402)
VARDIVPIBpp	-0,223113	-0,236629**	-0,090435	-0,044541	-0,090435*	-0,235193***	-0,240332**	-0,235193***
	(0.142131)	(0.103494)	(0.057302)	(0.061633)	(0.054364)	(0.083889)	(0.111925)	(0.084339)
C	2,469796***	2,554242***	4,563735***	12,48227***	4,563735***	3,548409***	8,716788**	3,548409***
	(0.856546)	(0.623702)	(0.630329)	(2.530921)	(0.598012)	(0.704282)	(3.416183)	(0.708062)
Observações	64	64	330	330	330	197	197	197
R²	0,72503	0,630371	0,425176	0,58932	0,425176	0,46613	0,650837	0,46613
R² ajustado	0,679202	0,845149	0,409009	0,468056	0,409009	0,440436	0,434414	0,440436

[TFN1] Fonte: Elaboração dos autores.

GpBr inicial = 2,4661	GpRw inicial = 100
θBr = 33%	θRw = 33%
WBr = 1	WRw = 1
mBr = 12,1%	mRw = 0,2983981% (equação 2.3.25)
ibBr = 3%	ibRw = 3%

Brasil

Brasil

The twin deficit theory in a dynamic consistent stock-flow model for an open economy

ABSTRACT