Impactos Macroeconômicos do Choque Fiscal de 2015: A Regularização de Despesas Públicas Não Contabilizadas

Cavalcanti, Marco A. F. H; Vereda, Luciano; Zanderer, Rafael; Rabelo, Matheus

doi:10.5935/0034-7140.20190023

Marco A. F. H Cavalcanti marco.cavalcanti@ipea.gov.br

Instituto de Pesquisa Econômica Aplicada (IPEA) e PUC-Rio. Av. Pres. Antônio Carlos 51,12° andar, Rio de Janeiro, RJ, CEP 20020010, Brasil. © 0000-0002-1159-0785

https://orcid.org/0000-0002-1159-0785

Luciano Vereda lvereda@gmail.com

Faculdade de Economia da Universidade Federal Fluminense (UFF). Rua Prof. Marcos Valdemar de Freitas Reis, s/n, Bloco F,São Domingos, Niterói, RJ, CEP 24210-200, Brasil. © 0000-0001-7437-8872

https://orcid.org/0000-0001-7437-8872

Rafael Zanderer rafaelzanderer@gmail.com

Instituto Fecomercio RJ de Pesquisas e Análises. Av. Rio Branco 245, Centro, Rio de Janeiro, RJ, CEP 20040-009, Brasil. © 0000-0002-2686-4224

https://orcid.org/0000-0002-2686-4224

Matheus Rabelo matheusrabelo@id.uff.br

Fundação Getulio Vargas, Escola Brasileira de Economia e Finanças (FGV/EPGE). Praia de Botafogo 190, Botafogo, Rio de Janeiro, RJ, CEP 22250-900, Brasil. © 0000-0002-9191-9615

https://orcid.org/0000-0002-9191-9615

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matheusrabelo@id.uff.br

	2006 (%)	2007 (%)	2008 (%)	2009 (%)	2010 (%)	2011 (%)	2012 (%)	2013 (%)	2014 (%)	2015 (%)
Consumo do governo (var. % real)	3,6	4,1	2,1	2,9	3,9	2,2	2,3	1,5	0,8	-1,4
Investimento público (var.% real)	34,5	-6,4	30,3	3,8	33,9	-16,8	2,4	2,2	17,4	-32,5
Impulso fiscal (p.p.)	0,4	0,5	0,4	-0,1	1,0	-0,4	0,8	1,5	2,3	-1,2

	Ajuste imediato	Ajuste postergado em 4 anos
PIB	-11%	-62%
Inflação	6%	34%

U_{t} = \frac{{(C_{i, t}^{c} - {hC}_{i, t - 1}^{c})}^{1 - σ_{c}}}{1 - σ_{c}} - {(η_{t})}^{1 - σ_{c}} ɛ_{t}^{L} \frac{{(L_{i, t}^{c})}^{1 + σ_{L}}}{1 + σ_{L}} .

{((1 - τ_{t}^{w}) w_{t}^{c} L_{i, t}^{c} + w_{t}^{m} - h \frac{C_{t - 1}^{c}}{ζ^{c}})}^{- σ_{C}} (1 - τ_{t}^{w}) w_{t}^{c} - {(η_{t})}^{1 - σ_{C}} ε_{t}^{L} {(L_{i, t}^{c})}^{σ_{L}} = 0,

E_{0} \sum_{t = 0}^{\infty} β^{t} ε_{t}^{B} [\frac{{(C_{i, t}^{l} - {hC}_{t - 1}^{l})}^{1 - σ_{C}}}{1 - σ_{C}} - ε_{t}^{L} {(η_{t})}^{1 - σ_{C}} \frac{{(L_{i, t}^{l} + L_{i, t}^{g})}^{1 + σ_{L}}}{1 + σ_{L}}],

\frac{P_{t}^{b} B_{i, t}^{l}}{P_{t}} + \frac{e_{t} P_{t}^{b,*} B_{i, t}^{l,*}}{P_{t}} = \frac{B_{i, t - 1}^{l}}{P_{t}} + \frac{e_{t} B_{i, t - 1}^{l,*}}{P_{t}} + Y_{i, t}^{l} - C_{i, t}^{l} - \frac{{\tilde{P}}_{t} I_{i, t}^{l}}{P_{t}} - {Tax}_{i, t}^{l}

\begin{matrix} Y_{i, t}^{l} = (1 - τ_{t}^{w}) (w_{i, t}^{l} L_{i, t}^{l} + w_{t}^{g} L_{t}^{l, g}) + (1 - τ_{t}^{k}) (r_{t}^{k} z_{i, t}^{l} K_{i, t - 1}^{l} - Ψ (z_{i, t}^{l}) K_{i, t - 1}^{l} + {Div}_{i, t}^{l}) \\ - τ_{t}^{k} Ψ (z_{i, t}^{l}) K_{i, t - 1}^{l} + A_{i, t}^{l} . \end{matrix}

Y_{t} = {({(γ)}^{\frac{η}{1 + η}} {(Y_{T, t})}^{\frac{1}{1 + η}} + {(1 - γ)}^{\frac{η}{1 + η}} {(Y_{NT, t})}^{\frac{1}{1 + η}})}^{1 + η},

Y_{j, s, t} = A_{t}^{s} {(\frac{K_{t - 1}^{g}}{K_{t - 1}^{l}})}^{η_{g}^{s}} {\tilde{K}}_{j, s, t}^{η_{K}^{s}} L_{j, s, t}^{η_{L}^{s}} Q_{j, s, t}^{1 - η_{K}^{s} - η_{L}^{s}},

\min_{\{L_{i, j, s, t}\}} \int_{0}^{1} W_{i, t}^{l} L_{i, j, s, t}^{l} di s . a . {[{\int_{0}^{1} (L_{i, j, s, t}^{l})}^{\frac{1}{1 + µ_{w}}} di]}^{1 + µ_{w}} = L_{j, s, t}^{l},

\begin{matrix} \min_{\{L_{j, s, t}^{l}, L_{j, s, t}^{c}\}} W_{t}^{l} L_{j, s, t}^{l} + W_{t}^{c} L_{j, s, t}^{c} \\ s . a . {(L_{j, s, t})}^{\frac{1}{1 + a}} = {(φ)}^{\frac{a}{1 + a}} {(L_{j, s, t}^{l})}^{\frac{1}{1 + a}} + {(1 - φ)}^{\frac{a}{1 + q}} {(L_{j, s, t}^{c})}^{\frac{1}{1 + a}} . \end{matrix}

{\tilde{P}}_{s, t}^{- \frac{1}{µ_{S}}} = (1 - α_{P}^{s}) {({\tilde{P}}_{s, t}^{opt})}^{- \frac{1}{µ_{s}}} + α_{P}^{s} {\tilde{P}}_{s, t - 1}^{- \frac{1}{µ s}} {(\frac{{\tilde{P}}_{t - 1}}{{\tilde{P}}_{t - 2}})}^{- \frac{γ_{P}^{s}}{µ_{s}}} .

P_{t}^{PIB} = P_{t}^{(\frac{P_{t} (Y_{t} + w_{t}^{g} L_{t}^{g})}{P_{t}^{PIB} Y_{t}^{PIB}})} {\tilde{P}}_{T, t}^{(\frac{{\tilde{P}}_{T, t} Y_{T, t}^{*}}{P_{t}^{PIB} Y_{t}^{PIB}})} P_{T, t}^{X}^{(- \frac{P_{T, t}^{X} Q_{t}}{P_{t}^{PIB} Y_{t}^{PIB}})},

\begin{matrix} {SP}_{t} = \frac{1}{1 + τ_{t}^{c,*}} τ_{t}^{X} e_{t}^{r} {\tilde{P}}_{T, t}^{*} Q_{t} + τ_{t}^{w} (w_{t} L_{t} + w_{t}^{g} L_{t}^{g}) + τ_{t}^{k} (r_{t}^{k} z_{t}^{l} K_{t - 1}^{l} + {Div}_{t}^{l}) + {Tax}_{t}^{l} \\ + \frac{τ_{t}^{c}}{1 + τ_{t}^{c}} (C_{t}^{l} + C_{t}^{c} + C_{t}^{a}) + \frac{τ_{t}^{c}}{1 + τ_{t}^{c}} G_{t} + \frac{τ_{t}^{c}}{1 + τ_{t}^{c}} Ψ (z_{t}^{l}) K_{t - 1}^{l} - G_{t} - w_{t}^{g} L_{t}^{g} \\ - ζ w_{t}^{m} - \frac{1}{1 + τ_{t}^{c}} I_{t}^{g} - {DNC}_{1, t} - {DNC}_{2, t} - {DNC}_{3, t} . \end{matrix}

{\hat{θ}}_{t} = - (θ \frac{{\bar{e}}^{r} {\bar{b}}^{H,*}}{{\bar{y}}^{H}}) ({\hat{e}}_{t}^{r} + (\frac{{\bar{y}}^{H}}{{\bar{b}}^{H,*}}) {\hat{b}}_{t}^{H,*} - {\hat{y}}_{t}^{H}) + ρ {\hat{d}}_{t} + {\hat{ε}}_{t}^{θ},

Parâmetro	Descrição	Valor
ζ_c	Tamanho da população de indivíduos não ricardianos que trabalham	0,40
ζ_a	Tamanho da população de indivíduos não ricardianos que não trabalham	0,26
σ_C	Valor absoluto da elasticidade da utilidade marginal do consumo com relação ao consumo	1,2
σ_L	Elasticidade da desutilidade marginal do trabalho com relação ao trabalho	2,0
β	Fator de desconto intertemporal	0,9875
θ	Sensibilidade do prêmio de risco com relação à razão dívida/produto	0,5
ϱ	Sensibilidade do prêmio de risco com relação à razão dívida/produto	0,3
δ	Taxa de depreciação do estoque de capital privado	0,02
δ̃	Taxa de depreciação do estoque de capital público	0,02
h	Medida do grau de formação de hábito dos indivíduos	0,65
$ν = {({\frac{\partial^{2} S}{\partial {(\arg S)}^{2}}\|}_{SS})}^{- 1}$	Medida da convexidade da função que cria um custo de ajustamento para o estoque de capital	0,15
${\frac{d^{2} Ψ}{d {(z_{t}^{l})}^{2}}\|}_{SS} / {\frac{d Ψ}{{dz}_{t}^{l}}\|}_{SS}$	Parâmetro que caracteriza a função Ψ, que impõe um custo par economia quando a taxa de utilização do capital privado se desvia no seu nível de equilíbrio estacionário(z^l = 1)	5,92
α_P^T	Proporção de empresas do setor de produção de bens tradables que não podem escolher preços ótimos a cada período	0,5
γ_P^T	Grau de indexação dos preços dos bens fabricados no setor de produção de bens tradables	0,47
α_P^NT	Proporção de empresas do setor de produção de bens non-tradables que não podem escolher preços ótimos a cada período	0,5
γ_P^NT	Grau de indexação dos preços dos bens fabricados no setor de produção de bens non-tradables	0,47
α_W	Proporção de indivíduos ricardianos que não podem escolher preços ótimos a cada período	0,6
γ_W	Grau de indexação dos salários cobrados pelos ricardianos	0,7
η_K^T	Expoente do capital na função de produção Cobb-Douglas utilizada pelas firmas produtoras de bens intermediários tradables	0,41
η_L^T	Expoente do trabalho na função de produção Cobb-Douglas utilizada pelas firmas produtoras de bens intermediários tradables	0,34
η_K^NT	Expoente do capital na função de produção Cobb-Douglas utilizada pelas firmas produtoras de bens intermediários non-tradables	0,3
η_L^NT	Expoente do trabalho na função de produção Cobb-Douglas utilizada pelas firmas produtoras de bens intermediários non-tradables	0,61
μ_w	Parâmetro que controla o grau de substituição entre os trabalhos ofertados por diferentes indivíduos ricardianos	0,32
η_g	Sensibilidade da produtividade das empresas produtoras de bens intermediários com relação ao estoque de capital público disponível	0,08
a	Parâmetro que controla o grau de substituição entre os trabalhos ofertados pelos indivíduos ricardianos e não ricardianos	50,0
γ	Parâmetro que mede a importância dos bens tradables na função de produção utilizada pelas firmas produtoras do bem final	0,4
η	Parâmetro que controla o grau de substituição entre bens tradables e non-tradables na fabricação do bem final	-4,0
φ	Parâmetro que mede a importância do trabalho do tipo ricardiano na cesta de trabalho utilizada pelas firmas produtoras de bens intermediários	0,7
μ_T	Parâmetro que controla o grau de substituição entre os diferentes tipos de bens tradables na produção do agregado de bens tradables	0,045
μ_NT	Parâmetro que controla o grau de substituição entre os diferentes tipos de bens non-tradables na produção do agregado de bens non-tradables	0,09
τ*	Sensibilidade da demanda externa pelo agregado de bens tradables produzidos na economia doméstica com relação ao seu preço relativo	10,0
ρ_X	Persistência dos instrumentos de política fiscal	0,89
ϕ_R	Parâmetro de suavização da taxa de juros na regra monetária	0,9
ϕ_π	Parâmetro da rega monetária associado à inflação esperada	15
ϕ_y	Parâmetro da regra monetária associado ao hiato do produto esperado	0,1
g	Taxa bruta de crescimento no equilíbrio estacionário	1,005

Razão	Descrição	Valor
$(\bar{C} + \bar{G}) / \overset{─}{PIB}$	Razão entre o consumo agregado e o PIB	0,82
$\bar{C} / \overset{─}{PIB}$	Razão entre o consumo privado total e o PIB	0,62
${\bar{C}}^{l} / \overset{─}{PIB}$	Razão entre o consumo total dos indivíduos ricardianos e o PIB	0,35
$ζ {\bar{C}}^{c} / \overset{─}{PIB}$	Razão entre o consumo total dos indivíduos não ricardianos e o PIB	0,27
$(\bar{G} + {\bar{w}}^{g} {\bar{L}}^{g}) / \overset{─}{PIB}$	Razão entre o consumo total do governo e o PIB	0,20
$\bar{G} / \overset{─}{PIB}$	Razão entre o consumo de B+S do governo e o PIB	0,07
${\bar{w}}^{g} {\bar{L}}^{g} / \overset{─}{PIB}$	Razão entre o consumo do governo em salários e o PIB	0,13
$\bar{I} / \overset{─}{PIB}$	Razão entre o investimento total e o PIB	0,18
${\bar{I}}^{l} / \overset{─}{PIB}$	Razão entre o investimento privado e o PIB	0,16
${\bar{I}}^{g} / \overset{─}{PIB}$	Razão entre o investimento público e o PIB	0,02
$(\bar{Y} + {\bar{w}}^{g} {\bar{L}}^{g}) / \overset{─}{PIB}$	Razão entre a absorção doméstica e o PIB	1,00
${\bar{\tilde{p}}}_{T} {\bar{Y}}_{T}^{*} / \overset{─}{PIB}$	Razão entre exportações e PIB	0,10
${\bar{p}}_{T}^{\times} \bar{Q} / \overset{─}{PIB}$	Razão entre importações e PIB	0,10
$(\bar{w} \bar{L} + {\bar{w}}^{g} {\bar{L}}^{g}) / \overset{─}{PIB}$	Renda do trabalho como proporção do PIB	0,53
$\bar{w} \bar{L} / \overset{─}{PIB}$	Renda do trabalho fornecido para o setor privado como proporção do PIB	0,40
${\bar{w}}^{g} {\bar{L}}^{g} / \overset{─}{PIB}$	Renda do trabalho fornecido para o setor público como proporção do PIB	0,13
${\bar{w}}^{c} {\bar{L}}^{c} / \overset{─}{PIB}$	Renda do trabalho fornecido pelos indivíduos não ricardianos como proporção do PIB	0,14
$({\bar{w}}^{l} {\bar{L}}^{l} + {\bar{w}}^{g} {\bar{L}}^{g}) / \overset{─}{PIB}$	Renda do trabalho fornecido pelos indivíduos ricardianos como proporção do PIB	0,39
$(\frac{\bar{Y}}{1 + {\bar{τ}}^{c}} - \bar{w} \bar{L} + \overset{─}{BC}) / \overset{─}{PIB}$	Renda do capital como proporção do PIB	0,29
$\frac{{\bar{τ}}^{c}}{1 + {\bar{τ}}^{c}} (\bar{C} + \bar{G}) + \frac{{\bar{τ}}^{\times}}{1 + {\bar{τ}}^{c,}} e^{- r} {\bar{\tilde{p}}}_{T}^{} \bar{Q}$	Impostos sobre o produto como proporção do PIB	0,16
$ζ {\bar{w}}^{m} / \overset{─}{PIB}$	Transferências recebidas pelos indivíduos não ricardianos como proporção do PIB	0,16
${\bar{τ}}_{w} (\bar{w} \bar{L} + {\bar{w}}^{c} {\bar{L}}^{c}) / \overset{─}{PIB}$	Tributação sobre a renda do trabalho como proporção do PIB	0,11
${\bar{τ}}^{k} (\frac{\bar{Y}}{1 + {\bar{τ}}^{c}} - \bar{w} \bar{L} + \overset{─}{BC}) / \overset{─}{PIB}$	Tributação sobre a renda do capital como proporção do PIB	0,07
$\bar{T} / \overset{─}{PIB}$	Tributos lump-sum como proporção do PIB	0,06
${\bar{Y}}^{T} / {\bar{Y}}^{NT}$	Razão entre a produção de bens tradables e non-tradables	0,51
$\bar{K} / \overset{─}{PIB}$	Estoque de capital total como proporção do PIB	1,81

[1] marco.cavalcanti@ipea.gov.br

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