Barbosa, Fernando de Holanda; Camêlo, Felipe Diogo; João, Igor Custodio

doi:10.5935/0034-7140.20160021

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Revista Brasileira de Economia

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Sumário

Articles • Rev. Bras. Econ. 70 (4) • Oct-Dec 2016 • https://doi.org/10.5935/0034-7140.20160021 copy

A Taxa de Juros Natural e a Regra de Taylor no Brasil: 2003-2015

Authorship SCIMAGO INSTITUTIONS RANKINGS

This paper estimates the natural rate and the Taylor Rule for the Brazilian economy from 2003 to 2015. The natural rate in a small open economy is equal to the international real rate of interest, adjusted for the premium due to country risk and exchange rate risk. This framework allows decomposing the interest rate into components to understand why the Brazilian interbank market rate is so high when compared to other countries. This natural rate is not constant and we use it to estimate the Taylor rule. We test the hypotheses that the Brazilian central bank has changed its response to inﬂation, output and exchange rate during President Dilma Roussef 's ﬁrst mandate. We cannot reject this hypothesis with respect to inﬂation and output gaps.

	(1)	(2)	(3)	(4)
Variáveis	Equação (10)	Equação (11a)	Equação (11b)	Equação (12)
Hiato de Juros	0,079 ^* ***** p < 0;01,	0,066 ^* ***** p < 0;01,	0,069 ^* ***** p < 0;01,	0,070 ^* ***** p < 0;01,
	(0,014)	(0,014)	(0,014)	(0,015)
Surpresa Inflacionária	0,170 ^* ***** p < 0;01,	0,334 ^* ***** p < 0;01,	0,342 ^* ***** p < 0;01,	0,363 ^* ***** p < 0;01,
	(0,036)	(0,059)	(0,057)	(0,054)
Hiato de Produto	0,097 ^* ***** p < 0;01,	0,115 ^* ***** p < 0;01,	0,112 ^* ***** p < 0;01,	0,119 ^* ***** p < 0;01,
	(0,025)	(0,026)	(0,026)	(0,024)
Variação Mensal do Câmbio Real	0,053 ^* * p < 0;1.	0,053 ^* * p < 0;1.	0,051 ^ p < 0;05,	0,048 ^* * p < 0;1.
	(0,028)	(0,031)	(0,026)	(0,026)
Surpresa Inflacionária – Dilma		-0,315 ^* ***** p < 0;01,	-0,307 ^* ***** p < 0;01,	-0,336 ^* ***** p < 0;01,
		(0,070)	(0,067)	(0,058)
Hiato de Produto – Dilma		0,164 ^ p < 0;05,	0,146 ^ p < 0;05,	0,167 ^* ***** p < 0;01,
		(0,065)	(0,061)	(0,057)
Variação Mensal do Câmbio Real – Dilma		(0,038)
		(0,044)
Variação Selic em t - 1	0,232 ^* ***** p < 0;01,	0,071	0,074
	(0,075)	(0,091)	(0,093)
Dummy – 2003	-1,830 ^* ***** p < 0;01,	-2,324 ^* ***** p < 0;01,	-2,378 ^* ***** p < 0;01,	-2,466 ^* ***** p < 0;01,
	(0,267)	(0,303)	(0,293)	(0,314)
Observações	150	150	150	150
Estatística J de Hansen	4.631	5.748	3.547	3.806
R²	0,538	0,547	0,546	0,540

Fundação Getúlio Vargas Praia de Botafogo, 190 11º andar, 22253-900 Rio de Janeiro RJ Brazil, Tel.: +55 21 3799-5831 , Fax: +55 21 2553-8821 - Rio de Janeiro - RJ - Brazil
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[TFN1] Notas: Erros-padrão robustos entre parênteses.

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