Cabral, Rodolfo; Guimaraes, Bernardo

doi:10.5935/0034-7140.20150013

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Revista Brasileira de Economia

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Sumário

Articles • Rev. Bras. Econ. 69 (3) • Apr-Jun 2015 • https://doi.org/10.5935/0034-7140.20150013 copy

O Comunicado do Banco Central^* * Agradecemos a Carlos Eduardo Gonçalves, Enlinson Mattos, Vladimir Teles, Alexandre Cunha, um parecerista anônimo e, especialmente, a Adonias Costa Filho por seus comentários e sugestões. Agradecemos também a Adonias Costa Filho por gentilmente ceder dados sobre sua classificação das atas de reuniões do Banco Central do Brasil. Rodolfo Cabral agradece o apoio financeiro da CAPES e do CNPq. Bernardo Guimaraes agradece o apoio financeiro do CNPq.

Authorship SCIMAGO INSTITUTIONS RANKINGS

This paper studies how the Brazilian Central Bank’s statements about its monetary policy decision affect asset prices. The qualitative content of each note is translated into an ordered scale. The statement contains information about future monetary policy decisions: it affects the yield curve and the stock market index, and it helps to predict the content of the minutes of the Monetary Policy Committee meeting.

	Comunicados
	Divulgação	Dimensão	Votação	Cenário	Balanço de Riscos	Perspectivas
Austrália	Sim	Médio	Não	Sim	Não	Não
Brasil	Sim	Curto	Sim	Não	Não	Não
Canadá	Sim	Médio	Consenso	Sim	Sim	Sim
Chile	Sim	Médio	Sim	Sim	Sim	Sim
Israel	Sim	Longo	N.A.	Sim	Sim	Não
N. Zelândia	Sim	Médio	N.A.	Sim	Sim	Sim
Reino Unido	Sim	Médio	Não	Sim	Sim	Não
Suécia	Sim	Longo	Não	Sim	Sim	Sim
Japão	Sim	Médio	Sim	Não	Não	Não
Suíça	Sim	M/L	Não	Sim	Sim	Sim
ECB	Sim	Longo	Não	Sim	Sim	Sim
EUA	Sim	Médio	Sim	Sim	Sim	Sim

	(1)	(2)	(3)	(4)	(5)	(6)	(7)
	30d	60d	90d	120d	180d	360d	540d
Índice	0.0225^* ***** p < 0:01,	0.0213^ p < 0:05,	0.0379^* ***** p < 0:01,	0.0469^* ***** p < 0:01,	0.0530^* ***** p < 0:01,	0.0595^* ***** p < 0:01,	0.0609^* ***** p < 0:01,
	(0.00740)	(0.00869)	(0.0113)	(0.0134)	(0.0156)	(0.0189)	(0.0211)
CPM	0.758^* ***** p < 0:01,	0.785^* ***** p < 0:01,	0.821^* ***** p < 0:01,	0.855^* ***** p < 0:01,	0.864^* ***** p < 0:01,	0.695^* ***** p < 0:01,	0.551^* ***** p < 0:01,
	(0.0453)	(0.0532)	(0.0691)	(0.0820)	(0.0951)	(0.116)	(0.129)
EMBI	0.00600	0.0110^ p < 0:05,	0.0174^* ***** p < 0:01,	0.0194^ p < 0:05,	0.0234^* ***** p < 0:01,	0.0350^* ***** p < 0:01,	0.0332^* ***** p < 0:01,
	(0.00417)	(0.00490)	(0.00637)	(0.00755)	(0.00876)	(0.0107)	(0.0119)
Constante	-0.0258^* * p < 0:1	-0.0368^ p < 0:05,	-0.0560^ p < 0:05,	-0.0602^ p < 0:05,	-0.0681^ p < 0:05,	-0.0988^* ***** p < 0:01,	-0.0855^ p < 0:05,
	(0.0139)	(0.0164)	(0.0213)	(0.0253)	(0.0293)	(0.0357)	(0.0398)
Observações	90	90	90	90	90	90	90
R-quadrado	0.801	0.760	0.699	0.652	0.601	0.460	0.340
	(8)	(9)	(10)	(11)	(12)	(13)
	2anos	3anos	4anos	5anos	câmbio	ibov
Índice	0.0551^ p < 0:05,	0.0450^ p < 0:05,	0.0416^* * p < 0:1	0.0384^* * p < 0:1	0.00110	216.9^ p < 0:05,
	(0.0221)	(0.0213)	(0.0221)	(0.0223)	(0.00293)	(107.7)
CPM	0.464^* ***** p < 0:01,	0.329^ p < 0:05,	0.219	0.145	0.000739	-1,827^* ***** p < 0:01,
	(0.135)	(0.130)	(0.135)	(0.136)	(0.0179)	(658.5)
EMBI	0.0292^ p < 0:05,	0.0199	0.0255^ p < 0:05,	0.0215^* * p < 0:1	-0.00179	-68.76
	(0.0124)	(0.0120)	(0.0124)	(0.0126)	(0.00165)	(60.67)
Constante	-0.0656	-0.0356	-0.0454	-0.0325	0.00139	435.7^ p < 0:05,
	(0.0416)	(0.0401)	(0.0416)	(0.0420)	(0.00551)	(202.9)
Observações	90	90	90	90	90	90
R-quadrado	0.261	0.170	0.128	0.088	0.016	0.124

	Índice	Erro
Comunicado	3.124^* ***** p < 0:01,	(0.616)
Inclinação	5.805^* ***** p < 0:01,	(1.790)
Inflação	0.445^* * p < 0:1	(0.260)
Limite 1	-1.526^* ***** p < 0:01,	(0.468)
Limite 2	2.854^* ***** p < 0:01,	(0.789)
Observações	90
Pseudo R-quadrado	0.847
Log Verossimilhança	-14.969

Índice	Obs.	Correto	Incorreto	% Correto	% Incorreto
-1	33	30	3	90.909	9.091
0	24	22	2	91.667	8.333
1	33	31	2	93.939	6.061
Total	90	83	7	92.222	7.778

	(1)	(2)	(3)	(4)	(5)	(6)	(7)
	30d	60d	90d	120d	180d	360d	540d
Índice	0.00409^* * p < 0:1	-0.000303	0.00848	0.00833	0.00803	0.00636	0.00915
	(0.00242)	(0.00420)	(0.00627)	(0.00840)	(0.0112)	(0.0156)	(0.0177)
Constante	0.00233	0.000111	-0.000556	0.00289	0.00611	0.00567	0.00814
	(0.00207)	(0.00360)	(0.00537)	(0.00719)	(0.00960)	(0.0134)	(0.0152)
Observações	90	90	90	90	90	90	90
R-quadrado	0.032	0.000	0.020	0.011	0.006	0.002	0.003
	(8)	(9)	(10)	(11)	(12)	(13)
	2anos	3anos	4anos	5anos	câmbio	ibov
Índice	0.0127	0.0175	0.0280	0.0260	0.00453^ p < 0:05,	-125.9
	(0.0187)	(0.0199)	(0.0218)	(0.0234)	(0.00208)	(114.3)
Constante	0.0120	0.00813	0.0141	0.0151	0.000219	-53.41
	(0.0160)	(0.0170)	(0.0187)	(0.0201)	(0.00178)	(97.84)
Observações	90	90	90	90	90	90
R-quadrado	0.005	0.009	0.018	0.014	0.051	0.014

	(1)	(2)	(3)	(4)	(5)	(6)	(7)
	30d	60d	90d	120d	180d	360d	540d
Choque de notícias	0.0172^* * p < 0:1	0.0260^* * p < 0:1	0.0385	0.0518^* * p < 0:1	0.0710^* * p < 0:1	0.108^* * p < 0:1	0.122^* * p < 0:1
	(0.00896)	(0.0154)	(0.0232)	(0.0310)	(0.0412)	(0.0572)	(0.0649)
Constante	0.00234	0.000128	-0.000530	0.00292	0.00616	0.00574	0.00823
	(0.00206)	(0.00354)	(0.00534)	(0.00712)	(0.00947)	(0.0131)	(0.0149)
Observações	90	90	90	90	90	90	90
R-quadrado	0.040	0.031	0.030	0.031	0.033	0.039	0.039
	(8)	(9)	(10)	(11)	(12)	(13)
	2anos	3anos	4anos	5anos	câmbio	ibov
Choque de notícias	0.151^ p < 0:05,	0.156^ p < 0:05,	0.187^ p < 0:05,	0.232^* ***** p < 0:01,	-0.00886	-394.3
	(0.0680)	(0.0726)	(0.0795)	(0.0844)	(0.00791)	(426.6)
Constante	0.0121	0.00824	0.0142	0.0153	0.000213	-53.67
	(0.0156)	(0.0167)	(0.0183)	(0.0194)	(0.00182)	(98.04)
Observações	90	90	90	90	90	90
R-quadrado	0.053	0.050	0.059	0.079	0.014	0.010

Reunião	Comunicado	Ata	Reunião	Comunicado	Ata
88^a		-1	135^a	1	1
89^a		-1	136^a	1	1
90^a		-1	137^a	1	1
91^a		-1	138^a	0	0
92^a	0	0	139^a	-1	-1
93^a	0	0	140^a	-1	-1
96^a	0	0	141^a	0	0
97^a	0	0	142^a	-1	-1
98^a	0	1	143^a	-1	-1
99^a	0	1	144^a	0	0
100^a	1	1	145^a	0	0
101^a	1	1	146^a	0	0
102^a	1	1	147^a	0	0
103^a	1	1	148^a	1	1
104^a	1	1	149^a	1	1
105^a	1	1	150^a	1	1
106^a	1	1	151^a	1	1
107^a	1	1	152^a	0	0
108^a	1	1	153^a	0	0
109^a	0	0	154^a	0	0
110^a	0	0	155^a	1	1
111^a	0	0	156^a	1	1
112^a	-1		157^a	1	1
113^a	-1		158^a	1	1
114^a	-1		159^a	1	1
115^a	-1		160^a	1	0
116^a	0		161^a
117^a	-1		162^a
118^a	0		163^a
119^a	0		164^a
120^a	0		165^a
121^a			166^a
122^a			167^a
123^a			168^a
124^a			169^a
125^a			170^a	0	0
126^a			171^a	0	0
127^a			172^a	0	0
128^a	0	0	173^a	1	1
129^a	0	0	174^a	1	1
130^a	0	0	175^a	1	1
131^a	0	0	176^a	1	1
132^a	1	1	177^a	1	1
133^a	1	1	178^a	1	1
134^a	1	1	179^a	1	1

Fundação Getúlio Vargas Praia de Botafogo, 190 11º andar, 22253-900 Rio de Janeiro RJ Brazil, Tel.: +55 21 3799-5831 , Fax: +55 21 2553-8821 - Rio de Janeiro - RJ - Brazil
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	30d	60d	90d	120d	180d	360d	540d
Média	12,48	12,47	12,47	12,48	12,51	12,65	12,83
Mediana	11,74	11,76	11,82	11,77	11,79	11,99	12,22
Desv. Padrão	3,65	3,62	3,59	3,56	3,50	3,34	3,18
Mín	6,93	6,96	6,97	6,99	6,92	6,86	6,99
Máx	21,05	20,46	20,02	19,88	19,74	19,42	19,69
Observações	2.565	2.565	2.564	2.564	2.565	2.565	2.545
	2anos	3anos	4anos	5anos	câmbio	ibov
Média	12,98	13,16	13,28	13,36	2,11	48.028,89
Mediana	12,34	12,40	12,49	12,50	2,04	52.996,78
Desv. Padrão	3,05	2,91	2,87	2,90	0,40	16.084,31
Mín	7,31	7,89	8,27	8,51	1,53	15.352,12
Máx	20,41	21,41	22,42	23,03	3,21	73.516,81
Observações	2.545	2.544	2.544	2.544	2.595	2.556