Are More Financial Sophisticated Executives Overconfidents and Optimists?

Bortoli, Cassiana; Soares, Rodrigo Oliveira

doi:10.1590/1982-7849rac2019180073

Cassiana Bortoli Cassiana Bortoli, Rua Prefeito Lothario Meissner, 632, Jardim Botânico, 82590-300, Curitiba, PR, Brasil. E-mail: cassianabortoli@gmail.com

Universidade Federal do Paraná, Grupo de Pesquisa Laboratório de Finanças, Curitiba, PR, Brasil

http://orcid.org/0000-0003-1307-2110

Rodrigo Oliveira Soares Rodrigo Oliveira Soares, Rua Prefeito Lothario Meissner, 632, Jardim Botânico, 82590-300, Curitiba, PR, Brasil. E-mail: rosoares@ufpr.br

Universidade Federal do Paraná, Grupo de Pesquisa Laboratório de Finanças, Curitiba, PR, Brasil

http://orcid.org/0000-0003-0428-8278

Cassiana Bortoli, Rua Prefeito Lothario Meissner, 632, Jardim Botânico, 82590-300, Curitiba, PR, Brasil. E-mail: cassianabortoli@gmail.com

Rodrigo Oliveira Soares, Rua Prefeito Lothario Meissner, 632, Jardim Botânico, 82590-300, Curitiba, PR, Brasil. E-mail: rosoares@ufpr.br

Contribuições

1º autor: Definição do problema de pesquisa, desenvolvimento de hipóteses, fundamentação teórica, definição de procedimentos metodológicos, coleta de dados, análise estatística, análise e interpretação dos dados, redação e revisão crítica do manuscrito.

2º autor: Definição do problema de pesquisa, desenvolvimento de hipóteses, definição de procedimentos metodológicos, análise e interpretação dos dados, redação e revisão crítica do manuscrito.

Conflito de Interesses

Os autores informaram que não existe conflito de interesses.

População	Empresas					Percentual
População	2011	2012	2013	2014	2015	2011	2012	2013	2014	2015
Empresas listadas na BM&FBovespa em 31/12/2015	418	418	418	418	418	100%	100%	100%	100%	100%
Seleção da amostra	Empresas excluídas					Percentual
Exclusão por não apresentarem compra ou venda de ações ao menos em 1 período	229	229	229	229	229	54,78%	54,78%	54,78%	54,78%	54,78%
Amostra inicial	189	189	189	189	189	45,22%	45,22%	45,22%	45,22%	45,22%
Exclusão por não haver disponível o último preço da ação do período	19	15	9	11	13	4,55%	3,59%	2,15%	2,63%	3,11%
Exclusão por ter fechado o capital durante o período de coleta	2	2	2	2	2	0,48%	0,48%	0,48%	0,48%	0,48%
Exclusão por não ter divulgado o formulário de referência	-	-	-	1	1	0,00%	0,00%	0,00%	0,24%	0,24%
Exclusão das empresas que não divulgaram o ROA por 5 exercícios anteriores	21	14	13	6	2	5,02%	3,35%	3,11%	1,44%	0,48%
Total de exclusões	271	260	253	249	247	64,83%	62,20%	60,53%	59,57%	59,09%
Amostra final	147	158	165	169	171	35,17%	37,80%	39,47%	40,43%	40,91%

Modelos	Durbin-watson		White		Normalidade dos Resíduos		VIF	Teste F
Modelos	Coef.	p-valor	Coef.	p-valor	Coef.	p-valor	≤	p-valor
ISF	1,66	0,81	37,64	0,99	66447,00	0,00^* ***** Significante ao nível de 1%;	1,208	0,00^* ***** Significante ao nível de 1%;
ISFA e ISFP	1,68	0,88	87,65	0,10	63222,10	0,00^* ***** Significante ao nível de 1%;	1,208	0,00^* ***** Significante ao nível de 1%;

	Modelo ISF			Modelo ISFA e ISFP
Variável	Coef.	Erro Padrão	p-valor	Coef.	Erro Padrão	p-valor
Constante	-14,01	8,11	0,08^* * Significante ao nível de 10%.	-16,47	2,59	0,04^ Significante ao nível de 5%;
ISF	0,07	0,07	0,26	-		-
ISFA	-		-	0,12	0,05	0,01^ Significante ao nível de 5%;
ISFP	-		-	-0,07	0,06	0,19
CEOE	-1,46	2,60	0,58	-1,37	2,59	0,60
I	0,08	0,11	0,47	0,12	0,11	0,28
G	23,31	6,80	0,00^* ***** Significante ao nível de 1%;	21,28	6,84	0,00^* ***** Significante ao nível de 1%;
Troc	-4,11	2,82	0,14	-4,20	2,81	0,14
CEOPCA	-1,88	3,43	0,58	-1,77	3,42	0,60
T	1,57	0,56	0,00^* ***** Significante ao nível de 1%;	1,49	0,56	0,01^ Significante ao nível de 5%;
QPA	-0,01	0,01	0,54	-0,01	0,01	0,52
R	-0,00	0,00	0,92	-0,00	0,00	0,80
PIB	-0,54	0,43	0,21	-0,48	0,43	0,26
E. P. variável dependente	30,22			30,22
E. P. da regressão	29,87			29,78
R-quadrado	3,53%			4,22%
R-quadrado ajustado	2,32%			2,90%
Teste F	2,92	0,00^* ***** Significante ao nível de 1%;		3,20	0,00^* ***** Significante ao nível de 1%;

\begin{matrix} {ECO}_{i, t} = β_{0} + β_{1} {ISF}_{i, t} + β {}_{2}{CEOE}_{i, t} + β_{3} I_{i, t} + β_{4} G_{i, t} + β_{5} {Troc}_{i, t} + β_{6} {CEOPCA}_{i, t} + \\ β_{7} T_{i, t} + β_{8} {IPL}_{i, t} + β_{9} R_{i, t} + β_{10} {PIB}_{i, t - 1} + ε \end{matrix}

\begin{matrix} {ECO}_{i, t} = β_{0} + β_{1} {ISFA}_{i, t} + β_{2} {ISFP}_{i, t} + β_{3} {CEOE}_{i, t} + β_{4} I_{i, t} + β_{5} G_{i, t} + β_{6} {Troc}_{i, t} + \\ β_{7} {CEOPCA}_{i, t} + β_{8} T_{i, t} + β_{9} {QPA}_{i, t} + β_{10} R_{i, t} + β_{11} {PIB}_{i, t - 1} + ε \end{matrix}

[1] Cassiana Bortoli, Rua Prefeito Lothario Meissner, 632, Jardim Botânico, 82590-300, Curitiba, PR, Brasil. E-mail: cassianabortoli@gmail.com

Brasil

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Abstract