A literatura relativa ao uso institucional de opções indica que o principal objectivo destes activos é dar aos investidores a oportunidade para criar distribuições de retorno previamente inatingíveis, considerando que as opções fornecem os meios para manipular o retorno das carteiras. Neste contexto, o presente estudo tem por objectivo analisar os retornos gerados por carteiras de acções cobertas com opções. Dado que a cobertura dinâmica é dispendiosa, utilizamos um esquema de cobertura discreto, em que as posições são revistas quando a ratio de cobertura diária varia para além de um valor específico. Os resultados obtidos por este tipo de cobertura indicam que um pequeno aumento do desvio padrão parece ser largamente compensado por retornos médios mais elevados. De facto, tais estratégias parecem ser largamente influenciadas pelos movimentos de preço das acções subjacentes, que requerem ajustes mais freqüentes (escassos) em períodos de volatilidade elevada (reduzida). Neste sentido, estas estratégias discretas parecem mais consistentes e significativas que os arbitrários intervalos regulares de tempo largamente apresentados e debatidos na literatura.
opções; cobertura de risco; protecção de carteiras
