O grau de <i>exchange rate pass-through</i> na economia brasileira no período pós Real

Ferreira, Giuliano de Queiroz; Mattos, Leonardo Bornacki de

doi:10.1590/1982-3533.2021v30n2art02

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Artigos originais • Econ. soc. 30 (2) • May-Jul 2021 • https://doi.org/10.1590/1982-3533.2021v30n2art02 copiar

O grau de exchange rate pass-through na economia brasileira no período pós Real

The degree of exchange rate pass-through in the Brazilian economy after the Real

Autoria SCIMAGO INSTITUTIONS RANKINGS

Resumo

O problema de pesquisa desse artigo encontra-se associado à identificação do grau de repasse cambial para os preços das exportações e importações referente à economia brasileira. Estima-se o grau de repasse cambial, entre janeiro de 2000 e junho de 2016, por meio dos modelos ARDL e DOLS para dados em painel. Adicionalmente, utiliza-se o filtro de Kalman na estimação dos repasses cambiais variáveis no tempo. Os resultados empíricos evidenciam a existência de um grau de repasse cambial para os preços das exportações incompleto e inferior ao obtido para as importações (valor médio de 36% e 100%, respectivamente). Nesse contexto, as políticas econômicas que visam elevar as exportações brasileiras, via depreciação cambial, podem não ser o instrumento mais adequado de fomento do crescimento econômico, considerando o baixo grau de competitividade das exportações e o potencial impacto do alto grau de repasse cambial para os preços das importações sobre o nível geral de preços.

Palavras-chave:
Repasse cambial; Comércio internacional; Importações; Exportações

Período	/ Variável		Preço Doméstico das Exp.	Câmbio	Custo	Preço Internacional das Exp.	Lags	Leads
Jan/2000 a jun/2003	ARDL Panel	MG	1	-0,3281^***	0,2872^**	-0,5029^#	2	0
		MG Ponderado		-0,2784
		PMG	1	-0,1494^***	0,0201^#	0,0697^#	2	0
	PDOLS	Grouped	1	-0,2964^***	0,1714^**	-0,4676^#	2	2
		Grouped Ponderado		-0,2220
		Pooled Weighted	1	-0,2548^***	0,1398^**	0,4306^***	2	2
Jul/2003 a jun/2008	ARDL Panel	MG	1	-0,4066^***	0,2417^#	1,3954^***	2	0
		MG Ponderado		-0,3844
		PMG	1	-0,5824^***	0,1501^*	0,6546^***	2	0
	PDOLS	Grouped	1	-0,4201^***	0,1188^#	1,2889^***	2	2
		Grouped Ponderado		-0,4063
		Pooled Weighted	1	-0,6331^***	-0,1071^#	0,6741^***	2	2
Jul/2008 a jun/2016	ARDL Panel	MG	1	-0,4819^***	0,3349^#	0,6937^**	2	0
		MG Ponderado		-0,4310
		PMG	1	-0,4960^***	0,4364^***	0,8681^***	2	0
	PDOLS	Grouped	1	-0,3712^***	0,1875^**	1,0856^***	2	2
		Grouped Ponderado		-0,4273
		Pooled Weighted	1	-0,3027^***	0,1987^***	1,1605^***	2	2

Período	/ Variável		Preço Doméstico das Imp.	Câmbio	PPI	Preço das Commodities	PIB Real	Lags	Leads
Jan/2000 a jun/2003	ARDL Panel	MG	1	1,0115^***	0,9415^#	0,4192^***	-0,1422^#	2	0
		MG Ponderado		1,0067
		PMG	1	0,9895^***	0,1612^#	0,2376^***	-0,5686^***	2	0
	PDOLS	Grouped	1	0,9775^***	2,2469^***	0,4391^***	0,2521^*	2	2
		Grouped Ponderado		0,9755
		Pooled Weighted	1	1,0016^***	0,3911^***	0,2238^***	-0,3192^***	2	2
Jul/2003 a jun/2008	ARDL Panel	MG	1	0,7586^***	0,2117^#	0,2259^*	0,0550^#	2	0
		MG Ponderado		0,9131
		PMG	1	0,8802^***	0,0262^#	0,0825^**	0,3297^#	2	0
	PDOLS	Grouped	1	1,0636^***	0,8265^*	0,2498^***	0,4421^***	2	2
		Grouped Ponderado		1,1024
		Pooled Weighted	1	1,1133^***	0,7374^***	0,1327^***	0,4964^***	2	2
Jul/2008 a jun/2016	ARDL Panel	MG	1	0,9311^***	1,1036^***	0,2908^***	-0,2955^**	2	0
		MG Ponderado		1,0059
		PMG	1	1,0528^***	-0,0333^#	0,2808^***	0,2338^**	2	0
	PDOLS	Grouped	1	0,9662^***	1,0866^***	0,3137^***	0,3631^***	2	2
		Grouped Ponderado		1,0343
		Pooled Weighted	1	0,9594^***	0,7476^***	0,1726^***	0,2421^**	2	2

Setores	Períodos
Setores	Primeiro	Segundo	Terceiro
1) Combustíveis	5,55%	8,67%	10,30%
2) Produto Agrícolas e Pecuários	8,20%	8,03%	12,90%
3) Celulose e Papel	4,11%	3,00%	3,13%
4) Couro, Artefatos de Couro e Calçados	4,49%	2,99%	1,60%
5) Derivados de Petróleo	2,17%	3,11%	2,29%
6) Equipamentos de Informática, Eletrônicos e Ópticos	4,55%	2,79%	1,02%
7) Extração de Minerais Metálicos	5,59%	6,42%	11,90%
8) Extração de Petróleo e Gás Natural	1,62%	3,99%	6,58%
9) Máquinas e Equipamentos	4,70%	5,35%	3,82%
10) Metalurgia	10,45%	10,79%	8,25%
11) Outros Equipamentos de Transporte	5,95%	3,77%	3,56%
12) Produtos Alimentícios	16,64%	16,73%	17,48%
13) Produtos de Borracha e Material Plástico	1,69%	1,49%	1,28%
14) Produtos do Fumo	1,57%	1,28%	1,23%
15) Produtos Farmoquímicos e Farmacêuticos	0,55%	0,46%	0,65%
16) Produtos Químicos	5,78%	5,14%	4,44%
17) Produtos Têxteis	1,60%	1,34%	0,98%
18) Veículos Automotores	10,10%	10,27%	6,23%
19) Máquinas, Aparelhos e Materiais Elétricos	1,89%	1,92%	1,41%
20) Produtos de Madeira	2,79%	2,47%	0,93%

Setores	Períodos
Setores	Primeiro	Segundo	Terceiro
1) Combustíveis	11,31%	15,26%	13,47%
2) Produtos Agrícolas e Pecuários	3,01%	2,24%	1,82%
3) Celulose e Papel	1,32%	1,11%	0,83%
4) Bebidas	0,55%	0,49%	0,49%
5) Derivados de Petróleo	6,17%	5,16%	6,70%
6) Equipamentos de Informática, Eletrônicos e Ópticos	14,57%	14,43%	11,12%
7) Extração de Minerais Metálicos	0,53%	0,00%	0,56%
8) Extração de Petróleo e Gás Natural	6,35%	10,53%	7,45%
9) Máquinas e Equipamentos	10,31%	9,46%	9,69%
10) Metalurgia	3,12%	0,00%	4,14%
11) Outros Equipamentos de Transporte	3,24%	3,15%	3,36%
12) Produtos Alimentícios	2,83%	2,29%	2,53%
13) Produtos de Borracha e Material Plástico	2,25%	2,35%	2,43%
14) Produtos de Metal	1,52%	1,71%	1,88%
15) Produtos Farmoquímicos e Farmacêuticos	4,04%	3,52%	3,79%
16) Produtos Químicos	14,50%	16,01%	14,46%
17) Produtos Têxteis	1,33%	1,27%	1,45%
18) Veículos Automotores	7,47%	7,17%	9,25%
19) Máquinas, Aparelhos e Materiais Elétricos	5,32%	3,54%	3,73%
20) Vestuário	0,24%	0,32%	0,84%

Variáveis	Preço Doméstico das Exp	Preço Int das Exp	Custo Doméstico das Exp	Câmbio	Preço Doméstico das Imp	PPI	PIB Real	Preço das Commodities
LLC max 5 lags	-3,188^***	-2,935^***	0,369	-0,623	-2,284^**	-2,337^***	-6,950^***	-3,123^***
HT	0,949^***	0,979^*	0,984	0,979^*	0,941^***	0,981	0,994	0,657
Breitung	-4,512^***	1,349	-1,107	-1,781^**	-3,584^***	0,230	6,630	-0,808
IPS max 5 lags	-3,656^***	-1,350^*	1,820	-1,290^*	-2,355^***	-1,454^*	-0,177	-0,535
Fisher PP 1 lag	5,792^***	-0,344	-2,352	-2,383	11,820^***	0,570	-3,126	-1,503
Fisher PP 2 lags	5,503^***	-0,218	-2,346	-1,985	11,683^***	0,781	-3,066	-1,295
Hadri LM ⁽²⁾	236,43^***	364,46^***	343,18^***	69,86^***	299,33^***	284,02^***	583,33^***	406,19^***

Variáveis	Preço Doméstico das Exp	Preço Int. das Exp	Custo Doméstico das Exp	Câmbio	Preço Doméstico das Imp	PPI	PIB Real	Preço das Commodities
LLC max 5 lags	-49,287^***	-44,558^***	-61,311^***	-24,956^***	-49,658^***	-41,766^***	-7,660^***	-40,737^***
HT	-0,153^***	0,102^***	0,002^***	-0,031^***	-0,382^***	0,171^***	-0,263^***	0,393^***
Breitung	-30,563^***	-28,399^***	-29,759^***	-40,939^***	-14,517^***	-27,409^***	-44,791^***	-28,484^***
IPS max 5 lags	-51,108^***	-44,834^***	-62,725^***	-33,366^***	-57,618^***	-42,066^***	-18,134^***	-39,938^***
Fisher PP 1 lag	156,720^***	156,584^***	156.720^***	156,720^***	156,720^***	155,887^***	156,720^***	145,208^***
Fisher PP 2 lags	156,720^***	156,647^***	156,720^***	156,720^***	156,720^***	156,008^***	156,720^***	147,098^***
Hadri LM⁽¹⁾	-1,924	1,603	-0,742	0,087	-1,223	6,048^***	-1,608	7,665^***

Testes / Períodos	Jan/00 a jun/03		Jul/03 a jun/08		Jul/08 a jun/16
	Grouped	Pooled Weighted	Grouped	Pooled Weighted	Grouped	Pooled Weighted
IPS max 5 lags	-3,857^***	-7,104^***	-7,667^***	-9,426^***	-6,614^***	-8,022^***
Fisher PP 1 lag	111,958^***	148,315^***	151,946^***	160,603^***	169,667^***	209,190^***
Fisher PP 2 lags	111,958^***	148,315^***	151,946^***	160,603^***	169,667^***	209,190^***

Testes / Períodos	Jan/00 a jun/03		Jul/03 a jun/08		Jul/08 a jun/16
	Grouped	Pooled Weighted	Grouped	Pooled Weighted	Grouped	Pooled Weighted
IPS max 5 lags	-5,096^***	-13,111^***	-10,182^***	-10,009^***	-5,307^***	-8,135^***
Fisher PP 1 lag	100,768^***	241,350^***	200,928^***	190,976^***	170,913^***	246,286^***
Fisher PP 2 lags	100,768^***	241,350^***	200,928^***	190,976^***	170,913^***	246,286^***

	Jan/00 a jun/03	Jul/03 a jun/08	Jul/08 a jun/16	Jan/00 a jun/03	Jul/03 a jun/08	Jul/08 a jun/16
Lags-Leads	ARDL - MG			PDOLS - Grouped
3	-0,3039^***	-0,3923^***	-0,4811^***	-0,6077^***	-0,4011^***	-0,3908^***
4	-0,3915^***	-0,3454^***	-0,4589^**	-0,7046^#	-0,3758^***	-0,4042^***
5	-0,6033^***	-0,3003^**	-0,1846^#	nd ⁽¹⁾	-0,2753^#	-0,4344^***
	ARDL - PMG			PDOLS - Pooled Weighted
3	-0,1751^***	-0,5755^***	-0,4877^***	-0,2520^***	-0,6263^***	-0,3260^***
4	-0,2133^***	-0,5675^***	-0,4604^***	0,0491^#	-0,6652^***	-0,3107^***
5	-0,2953^***	-0,5388^***	-0,4369^***	nd	-0,6435^***	-0,3479^***

	Jan/00 a jun/03	Jul/03 a jun/08	Jul/08 a jun/16	Jan/00 a jun/03	Jul/03 a jun/08	Jul/08 a jun/16
Lags-Leads	ARDL - MG			PDOLS - Grouped
3	1,0000^***	0,3722^#	0,9204^***	0,9430^***	1,0917^***	0,9797^***
4	0,9341^***	0,7984^***	0,9390^***	nd	1,0592^***	1,0359^***
5	0,9997^***	0,9053^***	0,9265^***	nd	nd	1,0288^***
	ARDL - PMG			PDOLS - Pooled Weighted
3	1,0090^***	1,1083^***	1,0563^***	0,9532^***	1,1151^***	0,9547^***
4	1,0012^***	0,8993^***	0,8502^***	nd	1,1530^***	1,0173^***
5	0,9926^***	1,1330^***	1,0984^***	nd	nd	1,0471^***

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[TFN1] Fonte: Elaborada pelos autores com base nos resultados da pesquisa.

[TFN2] *** significativo a 1%; ** significativo a 5%; * significativo a 10% e # não significativo.